中國白酒庫存有多少，茅臺庫存幾十萬噸基酒價值好多萬億這對茅臺意味著什么

意味著兩點：一是意味著茅臺的產(chǎn)能和基酒儲備完全碾壓國內(nèi)其它同類企業(yè)；二是意味著茅臺的基酒儲備不僅現(xiàn)在是一筆可觀的財富，而且也是未來該企業(yè)長期獲利的一種強有力保障。比如根據(jù)茅臺本月初披露的上半年業(yè)績報告來看，近半年茅臺共產(chǎn)出了5.95萬噸基酒，預(yù)計全年產(chǎn)量會達到11萬噸以上；而去年一整年茅臺則產(chǎn)出了8.47萬噸基酒，銷售了6.64萬噸，庫存量約為26萬噸。這兩個數(shù)據(jù)前后對比一下，也就是說茅臺的基酒產(chǎn)量不僅在一直增長，而且其庫存量也將會越來越大，超過三十萬噸指日可待。全國醬酒產(chǎn)量分布圖與此同時，2021年全國上千家醬酒企業(yè)總產(chǎn)出約為60萬噸。這意味著什么？如果按照一噸基酒可產(chǎn)出1.4噸成品酒來算，那么也就意味著茅臺年產(chǎn)量約占全國醬酒年產(chǎn)量的五分之一左右。更何況它還有一直增長的庫存基酒儲備，完全是國內(nèi)其它上千家白酒企業(yè)無法觸及的項背！再說茅臺未來的盈利能力，如果單從目前茅臺的基酒儲備來看，它變現(xiàn)后隨時可獲得萬億元的收入。不過了解基酒（原酒）的人或許知道，由于基酒變成成品酒需要經(jīng)過一定的調(diào)配工藝，因此當(dāng)年的基酒一般情況下不會很快出廠銷售。在這種情況下，目前茅臺銷售的成品酒通常都是往年甚至是存放多年的基酒調(diào)配而成，所以它的價格才會一直高居不下。全國醬酒價格帶占比圖通俗講，目前茅臺庫存的幾十萬基酒，它的價格并不是一成不變的，而是放得越久就越值錢，這也是同樣的醬香白酒，別人只賣幾百元，而茅臺卻能賣上千元，甚至幾千元一瓶的主要原因。借此也能看出，如果當(dāng)下茅臺有幾十萬噸基酒，就算其存量不再增長，它未來變現(xiàn)以及盈利的能力也會非常強，可能會遠遠超過萬億元的預(yù)估，這才是茅臺庫存基酒的最大價值所在！

行業(yè)主要上市公司：貴州茅臺(600519)、五糧液(000858)、瀘州老窖(000568)、洋河股份(002304)、山西汾酒(600809)、今世緣(603369)、水井坊(600779)、古井貢酒(000596)、伊力特(600197)、舍得酒業(yè)(600702)、皇臺酒業(yè)(00995)、迎駕貢酒(603198)、金種子酒(600199)、天佑德酒(002646)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860)、酒鬼酒(000799)、口子窖(603589)、老白干酒(600559)、金徽酒(603919)。本文核心數(shù)據(jù)：白酒行業(yè)產(chǎn)量、白酒行業(yè)銷量、白酒行業(yè)產(chǎn)銷率、白酒行業(yè)市場規(guī)模。白酒產(chǎn)銷量逐年下降根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2021年，中國白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。2021年，中國白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量為715.6萬千升，同比下降0.59%。2022年1-11月，中國白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量為597.3萬千升。2016-2021年，我國白酒(折65度，商品量)的銷量也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，2016年實現(xiàn)1305.71萬千升的銷量;2018年，銷量已下降至854.65萬千升，同比下降26.43%;2019年，銷量下降至755.53萬千升，同比下降11.6%?？梢姡堋敖屏睢钡日攮h(huán)境的影響，我國白酒行業(yè)市場需求有所降低。2021年，綜合考慮疫情、白酒提價等因素，根據(jù)測算，白酒行業(yè)的銷售量為703.43萬千升。注：截至2023年1月5日，中國白酒的銷售量最新數(shù)據(jù)僅更新至2019年，2020年和2021年數(shù)據(jù)為測算值。2016-2019年，我國白酒行業(yè)的產(chǎn)銷率呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢。2018年，在行業(yè)產(chǎn)量大幅下降的情況下，去除了大量的白酒庫存，實現(xiàn)99.30%的產(chǎn)銷率;2019年，行業(yè)產(chǎn)銷率下降至97.3%，比2018年的產(chǎn)銷率下降了2%。根據(jù)2021年中國白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量和銷售量可以計算出，2021年中國白酒行業(yè)產(chǎn)銷率為98.3%。注：截至2023年1月5日，中國白酒的產(chǎn)銷率最新數(shù)據(jù)更新至2019年，2020年和2021年數(shù)據(jù)為測算值。貴州茅臺和瀘州老窖的產(chǎn)能利用率遠高于同行貴州茅臺和瀘州老窖的產(chǎn)能利用率遠高于同行。根據(jù)2021年財報，茅臺酒制酒車間設(shè)計產(chǎn)能為4.27萬噸，實際產(chǎn)能為5.65萬噸，產(chǎn)能利用率達132.32%;從貴州茅臺整體產(chǎn)能來看，公司整體產(chǎn)能利用率達113.84%。瀘州老窖2021年設(shè)計產(chǎn)能和實際產(chǎn)能均為17萬噸，產(chǎn)能利用率為100%。白酒行業(yè)規(guī)上企業(yè)銷售收入突破6000億元2016-2021年，我國白酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷售收入總體上呈先下降再上升的趨勢。2019年，白酒行業(yè)加速推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，隨著去產(chǎn)能和調(diào)結(jié)構(gòu)的逐步深化，行業(yè)總體呈現(xiàn)產(chǎn)出規(guī)模穩(wěn)中有降、產(chǎn)出效益逐步提升的新特征，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)實現(xiàn)銷售收入5617.82億元，同比增長4.74%。2020年中國規(guī)模以上白酒企業(yè)累計銷售收入達到5836.39億元，較2019年增長3.89%。2021年，根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會披露，2021年白酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷售收入為6033億元。更多本行業(yè)研究分析詳見前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國白酒行業(yè)市場需求與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》。

本報記者 黨鵬 成都報道 9月29日，酒鬼酒（000799.SZ）以股價276.89元/股，近900億元的市值，達到了其 歷史 的最高峰。 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年酒鬼酒的營收為17.14億元。按照其規(guī)劃的“十四五”遠景目標(biāo)，將邁向100億元陣營。為此，在9月26日，酒鬼酒總投資23億元的新基地正式開工，到2023年底將實現(xiàn)年生產(chǎn)1.08萬噸馥郁香型基酒及1.78萬噸基酒儲存能力。 《中國經(jīng)營報》記者注意到，去年以來除了赤水河兩岸醬香型酒企掀起的擴產(chǎn)潮之外，包括今世緣、西鳳酒、老白干酒等各種香型都在紛紛擴產(chǎn)，動輒都是以萬噸級計算。但與此同時，根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，自2016年至今，白酒行業(yè)（折合65度）的白酒無論是產(chǎn)量還是銷量都呈現(xiàn)下降趨勢。 “未來不排除也會出現(xiàn)‘酒周期’，產(chǎn)能波動形成周期化大小年現(xiàn)象，但與豬周期不同，白酒產(chǎn)品的庫存對價值的影響相對較小?！卑拙菩袠I(yè)專家、香頌資本董事沈萌表示，整體產(chǎn)能下滑是中小規(guī)模與中低端品牌被淘汰的結(jié)果，和大中型與中高端品牌擴產(chǎn)是相輔相成的。 酒鬼酒擴產(chǎn)沖擊百億陣營 自從中糧集團入主酒鬼酒五年以來，“不缺糧”的酒鬼酒就一直處于擴產(chǎn)擴張的高速發(fā)展期。 數(shù)據(jù)顯示，酒鬼酒產(chǎn)能從2018年的5000噸，增加到2019年的8000噸，2020年繼續(xù)增加至10000噸。9月26日開工的“新建生產(chǎn)三區(qū)項目”馥郁香型白酒產(chǎn)能更是突破萬噸，使得酒鬼酒未來的年產(chǎn)能達到2萬噸級以上。 就此，沈萌認(rèn)為，酒鬼酒作為中糧集團酒業(yè)板塊的重要企業(yè)，在中糧集團及白酒市場需求的支撐下，進行產(chǎn)能擴張，符合白酒市場當(dāng)前品牌突出、資源集中的趨勢，中低端和中小規(guī)模品牌在加速離場。 “當(dāng)部分品牌被淘汰后，大品牌就可以利用擴張后的產(chǎn)能填補空缺。但是需要酒鬼酒進一步提升品牌吸引力，畢竟與其同等級競爭的對手有很多?！鄙蛎葟娬{(diào)說。 根據(jù)酒鬼酒財報，2021年上半年，公司實現(xiàn)基酒產(chǎn)量7042噸，較上年同比增長5%。期末成品酒庫存3312噸，基酒庫存44302噸。此外，截至2020年底，公司期末成品酒庫存2993噸，基酒庫存40832噸。顯然，其基酒庫存一直處于攀升狀態(tài)。 至于公司未來的產(chǎn)能消化問題，截至發(fā)稿記者未能收到酒鬼酒的回復(fù)。但是從目前1萬噸的年產(chǎn)能而言，公司的產(chǎn)能利用率近幾年一直處于攀升狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2018年產(chǎn)量是7487噸，2019年產(chǎn)量9421噸，2020年產(chǎn)量是9397噸。 滿產(chǎn)生產(chǎn)的同時，酒鬼酒的業(yè)績也得以提升。根據(jù)其財報，2017年至2020年，酒鬼酒營收分別為8.78億元、11.87億元、15.12億元、18.26億元。尤其是在今年上半年，公司實現(xiàn)營收17.14 億元，同比增長137.31%，歸母凈利潤5.10 億元，同比增長176.55%。其半年期的營收是2016年的一倍，接近去年全年營收，同時半年期凈利潤已經(jīng)高于去年全年的4.92億元。 業(yè)績的良好表現(xiàn)，也推動著酒鬼酒股價的持續(xù)攀升。記者注意到，在此前白酒股紛紛回調(diào)之后，大部分都已經(jīng)縮水四分之一、三分之一的情況下，酒鬼酒仍然沖高到其 歷史 最高峰。 “酒鬼酒銷售目標(biāo)力爭短期突破30億元、中期跨越50億元，長期爭取邁向100億元?！痹谌ツ甑拙乒砭婆e行的年度經(jīng)銷商大會上，公司公布了發(fā)展戰(zhàn)略方向和“十四五”發(fā)展藍圖。 雙輪驅(qū)動助力全國化擴張 要實現(xiàn)百億藍圖，酒鬼酒除了產(chǎn)能擴張之外，正在著力通過高端化、全國化進行擴張。 酒鬼酒財報顯示，2020年，公司加強廠商合作開拓市場，全國省會級城市覆蓋率達97%，地級城市覆蓋率由年初的56%提高到了年末的62%。 為此，酒鬼酒加大了渠道招商的力度。2020年全國總計增加235家經(jīng)銷商，其中華中地區(qū)經(jīng)銷商增加107家；今年上半年總計共增加了292 家經(jīng)銷商，其中華中地區(qū)增加最多，增加經(jīng)銷商134 家。 “經(jīng)銷商數(shù)量的增加不但增加了銷量，而且進一步擴大了市場?！碧祜L(fēng)證券研究員劉暢認(rèn)為。 其財報顯示，分產(chǎn)品看其業(yè)績增長主要來自于內(nèi)參和酒鬼系列的營收增長，內(nèi)參系列貢獻營收5.20 億元，同比增長86.13%，占比30.33%；酒鬼系列貢獻營收9.80 億元，同比增長170.51%，占比57.18%。 “酒鬼酒背靠中糧，可以借助中糧的資源進行全渠道營銷，如果能夠與頭部品牌形成錯位、與競品形成差異化，那么仍然可以實現(xiàn)細(xì)分市場的優(yōu)勢?！鄙蛎日J(rèn)為，從品牌定位來看，內(nèi)參等是瞄準(zhǔn)接待宴請市場，但是品牌的高端化定位仍需要結(jié)合時間的沉淀和品質(zhì)的累積，短時間內(nèi)還無法與頭部高價商品形成競爭。 記者注意到，目前其內(nèi)參酒（52度500ml）的定價為1499元/瓶，與飛天茅臺對標(biāo)，在線上實際售價可以降低到1199元/瓶。酒鬼酒的紅壇兩瓶（52度500ml）定價1598元，但是領(lǐng)券后售價直接降到899元。 至于在高端化方面是否還有繼續(xù)提價的空間，全國化路徑將如何進一步下沉，酒鬼酒都未給予回復(fù)。在其財報上，酒鬼酒提示：“中國白酒行業(yè)總體產(chǎn)能過剩，市場競爭依然激烈，公司要進一步拓展市場，搶占全國市場份額存在挑戰(zhàn)?！? 擴產(chǎn)潮背后行業(yè)產(chǎn)、銷量持續(xù)下滑 在去年疫情之后，白酒企業(yè)的產(chǎn)能擴張從未停止。 最熱鬧的莫過于赤水河流域的醬酒擴產(chǎn)潮。自2019年開始，醬酒軍團集體進入了“擴產(chǎn)模式”，尤其是在去年，包括安酒集團、環(huán)球佳釀、習(xí)酒、金沙酒業(yè)、珍酒等多家大型酒企，動輒投資幾十億元甚至百億級進行擴產(chǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計，未來四至五年將形成20萬噸的醬酒產(chǎn)能。 去年4月，西鳳酒3萬噸制曲技改項目封頂儀式舉行。該項目投產(chǎn)后，可新增大曲產(chǎn)能3萬噸，紅糧系統(tǒng)規(guī)劃年新增總基酒產(chǎn)能6萬噸。 去年3月，瀘州老窖發(fā)行15億元債券，投入技改和擴產(chǎn)。按照規(guī)劃，其二期工程將于2025年12月投產(chǎn)，基酒新增產(chǎn)能將達到10萬噸。 去年7月，五糧液啟動12萬噸生態(tài)釀酒項目（一期），總投資約12.68億元。 今年7月，老白干酒在投資者互動平臺上表示，目前武陵酒擴產(chǎn)項目正在按計劃加快建設(shè)中，力爭今年投糧。如果加上投糧的5000噸產(chǎn)能，武陵酒今年產(chǎn)能將達到萬噸。 9月23日，今世緣在投資者互動平臺表示，公司現(xiàn)有釀酒產(chǎn)能2.7萬噸，2018~2020年總產(chǎn)量分別為1.9萬噸、2.2萬噸、2.5萬噸，產(chǎn)能利用率分別為70%、81%和93%，預(yù)計未來五年產(chǎn)能利用率95%，預(yù)計未來五年內(nèi)將陸續(xù)新增3.8萬噸。 這樣的擴產(chǎn)潮背后，卻是國內(nèi)白酒產(chǎn)量和銷量持續(xù)下滑的現(xiàn)狀。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計，2016~2020年，中國白酒行業(yè)（折合65度）的產(chǎn)量分別為1358.4萬千升、1198.1萬千升、871.2萬千升、785.9萬千升、740.7萬千升，2021年1~6月的白酒產(chǎn)量為385.1萬千升；銷量依次為1305.7萬千升、1161.7萬千升、854.7萬千升、755.5萬千升、770.64萬千升。雖然去年銷量略有提升，但總體呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。 “本輪次擴產(chǎn)主要以名酒、頭部企業(yè)為主，這意味著它們在3~5年產(chǎn)能釋放后，將徹底擺脫外購原酒的局面。”詩婢家白酒研究院秘書長張先生表示，產(chǎn)能和銷量總體下降，就是擠壓和淘汰中小酒企、原酒企業(yè)的結(jié)果，未來名酒企業(yè)、頭部企業(yè)勢必會通過更強勁的市場擠壓，來消化新產(chǎn)能，因此對于區(qū)域性中小型白酒來說，同樣面臨與原酒企業(yè)一樣的困境。