白酒行業(yè)負(fù)債比例是多少，白酒公司折現(xiàn)率一般多少

白酒公司折現(xiàn)率一般為8%。折現(xiàn)率是指將未來(lái)有限期預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率。本金化率和資本化率或還原利率則通常是指將未來(lái)無(wú)限期預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率。白酒行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率極低，白酒噸價(jià)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率存在一定相關(guān)性，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)回暖，行業(yè)集中度提升、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率上行。折現(xiàn)率不是利率，也不是貼現(xiàn)率。折現(xiàn)率、貼現(xiàn)率的確定通常和當(dāng)時(shí)的利率水平是有緊密聯(lián)系的。

大家好！我是喵董！ 書(shū)接上期，上期我們著重說(shuō)了茅臺(tái)的 行業(yè) 定位 及 競(jìng)爭(zhēng)格局 ，尤其是茅臺(tái)強(qiáng)大的 企業(yè)護(hù)城河 。沒(méi)有看到小伙伴可以訂閱查看。 好了我們進(jìn)入正題，分析一下茅臺(tái)的 財(cái)報(bào) 和 企業(yè)估值 。 財(cái)報(bào)分析 1，總資產(chǎn)——成長(zhǎng)能力 茅臺(tái)的總資產(chǎn)逐年增加公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，增長(zhǎng)的趨勢(shì)比較穩(wěn)定。比起行業(yè)的平均資產(chǎn)，生生高出一截，非常不錯(cuò)！ 2，資產(chǎn)負(fù)債率 茅臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債率近五年平均為26.38%，并且還有不斷下降的趨勢(shì)。償債能力非常強(qiáng)！一般的認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率為50%為適中，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在45%左右。 圖中可以看出茅臺(tái)公司的資產(chǎn)負(fù)債率低于平均值很多，說(shuō)明公司的長(zhǎng)期償債能力仍然位置在一個(gè)很好的水平上。 但盡管如此，這也體現(xiàn)出了茅臺(tái)保守的管理經(jīng)營(yíng)態(tài)度，存在的問(wèn)題主要在于流動(dòng)資產(chǎn)過(guò)剩未能有效利用，影響了資金的使用效率是機(jī)會(huì)成本和籌集成本增加。 3、現(xiàn)金流——造血能力 從2016年到2020年，茅臺(tái)的造血能力很不錯(cuò)！但是2017年下降很厲害，根據(jù)茅臺(tái)2017年年報(bào)查找一下原因 客戶存款和同業(yè)存放款項(xiàng)凈增加額減少主要是公司控股子公司貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司歸集團(tuán)公司其他成員單位資金增加額減少； 收取利息、手續(xù)費(fèi)及傭金的現(xiàn)金增加主要是公司控股子公司貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司利息收入增加；問(wèn)題不大。 4，凈資產(chǎn)收益率ROE 茅臺(tái)2016年到2020年ROE維持在20%以上，公司的整體盈利能力非常強(qiáng)。行業(yè)盈利能力持續(xù)增強(qiáng),茅臺(tái)白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)使其成為本行業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的盈利王。 5，毛利率 從表中看出茅臺(tái)近五年的毛利潤(rùn)是逐年緩慢的上漲，而且一直穩(wěn)定在91%以上。說(shuō)明企業(yè)近五年在穩(wěn)定提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本控制的很好，競(jìng)爭(zhēng)能力很強(qiáng)！ 6，分紅 該股自上市以來(lái)累計(jì)分紅 20 次，累計(jì)分紅金額為 971.17 億元。分紅率達(dá)到40%以上，對(duì)股東非常不錯(cuò)！ 企業(yè)估值 1，合理的市盈率 茅臺(tái)擁有成本優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，其中茅臺(tái)強(qiáng)大的品牌和獨(dú)特的工藝及得天獨(dú)厚的地理環(huán)境和位置，一般企業(yè)難以模仿，這也是茅臺(tái)最重要的護(hù)城河！ 再根據(jù)市場(chǎng)占有率和各方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)都突出表現(xiàn)，保守估計(jì)可以給出30倍的市盈率！ 2，茅臺(tái)近五年的凈利潤(rùn)情況 參考五年的復(fù)合增長(zhǎng)率計(jì)算得出 茅臺(tái)近5年的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為29.28%，保守起見(jiàn)就按25%計(jì)算，預(yù)計(jì)未來(lái)3年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 　目前茅臺(tái)的總市值27159億 總結(jié)： 作為國(guó)內(nèi)白酒制造行業(yè)的領(lǐng)頭羊，無(wú)論是在經(jīng)歷了08年的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，還是在飽受五糧液，汾酒和洋河等同行業(yè)的不斷挑戰(zhàn)都依舊能站在行業(yè)翹楚的位置上面，各種財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)牢牢位居首位！ 充分證明了茅臺(tái)本身所具有的超群的營(yíng)運(yùn)能力，發(fā)展戰(zhàn)略和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 雖然貴州茅臺(tái)已不具備高速增長(zhǎng)型企業(yè)的特征了，但在今后的日子里任然會(huì)對(duì)白酒行業(yè)起著重大影響作用！ 以上就是對(duì)海瀾之家的簡(jiǎn)單分析。 聲明一下哈！本文僅供參考，不做任何投資依據(jù)！ 如果有數(shù)據(jù)不準(zhǔn)，邏輯不暢的地方敬請(qǐng)諒解，后期我會(huì)不斷努力改進(jìn)！ 貴州茅臺(tái)創(chuàng)立史 貴州茅臺(tái)是王立夫在清光緒五年（1879年）創(chuàng)立，至今有142年 歷史 了。 自王立夫的祖父王振發(fā)經(jīng)營(yíng)鹽業(yè)發(fā)跡始，王家成為茅臺(tái)鎮(zhèn)巨富。王立夫年輕時(shí)就開(kāi)始學(xué)做生意，到他手中時(shí)，鹽巴生意已經(jīng)不好做了，而茅臺(tái)燒酒卻因各路客商云集悄然出名，凡喝過(guò)的人都交口稱贊，回程時(shí)還要買些帶回去宴請(qǐng)、送禮。 王立夫看準(zhǔn)了釀酒的商機(jī)，清光緒五年（1879年），他與習(xí)水人孫全太、中樞人石榮霄商議，合伙在楊柳灣開(kāi)設(shè)燒房。 王立夫以自家的燒房作價(jià)入股、另外兩家各出二百兩銀子，每家取一個(gè)“字”，成立了“榮太和”燒房，由王立夫管生產(chǎn)、銷售，石榮霄管賬。 但是沒(méi)過(guò)多久，孫全太在習(xí)水的生意顧不過(guò)來(lái)，便以石榮霄賬目不清為由要退股。孫全太退股后，酒房遂改名為“榮和”燒房。 早期“茅臺(tái)燒”的包裝是用一種叫“支子”的容器盛酒。“支子”用竹片編成，再用土石灰加糯米、紫紅窖泥、再加豬血合勻糊在竹簍上，后來(lái)才改成土陶大肚壇。 民國(guó)四年（1915年），茅臺(tái)鎮(zhèn)的“榮和”、“成?！眱杉覠酷勚频摹懊┡_(tái)燒”被貴州省農(nóng)商部選送，均以“茅臺(tái)造酒公司”名義參加由美國(guó)倡導(dǎo)在舊金山舉辦的“巴拿馬賽會(huì)”。 “王茅”的柱形土陶瓶簡(jiǎn)陋、土氣，參展后沒(méi)有引起參會(huì)人士的注意。一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)，才使參會(huì)人士對(duì)“茅臺(tái)酒”刮目相看。 那酒的芳香徹底征服了評(píng)委，征服了所有參會(huì)人?！懊┡_(tái)酒”被評(píng)為世界名酒，并獲得金質(zhì)獎(jiǎng)?wù)?，從此名揚(yáng)天下！ 王立夫家族自道光年間創(chuàng)立“天和燒房”釀酒至今，技藝歷經(jīng)六代傳承，長(zhǎng)達(dá)一百八十余年，是茅臺(tái)鎮(zhèn) 歷史 上有據(jù)可考、流傳有序、歷時(shí)最為悠久的釀酒家族之一。 我是喵董， 喜歡的小伙伴可以關(guān)注、點(diǎn)贊或轉(zhuǎn)發(fā)！你們的支持是對(duì)我最大的獎(jiǎng)勵(lì)！

不讀財(cái)報(bào)就出局討論小組組長(zhǎng)—— 呵呵 著白酒行業(yè)是食品消費(fèi)行業(yè)中非常重要的一個(gè)細(xì)分行業(yè)。A股市場(chǎng)中共有19家白酒企業(yè)（見(jiàn)下圖）。 一、現(xiàn)金為王 現(xiàn)金是一家公司的命脈，擁有豐厚且穩(wěn)定的現(xiàn)金流量是公司得以持續(xù)發(fā)展的根本所在。根據(jù)MJ老師的財(cái)報(bào)理論，我們將現(xiàn)金量作為評(píng)價(jià)一家公司的第一指標(biāo)，其量化指標(biāo)包括：現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率、平均收現(xiàn)天數(shù)、100/100/10。 1.現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率 A股白酒行業(yè)的五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，19家上市公司的五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率平均值為23.3%，2017年平均值為25.8%，略高于五年數(shù)據(jù)。按照五年平均值大于25%的篩選標(biāo)準(zhǔn)，共選出貴州茅臺(tái)、五糧液、伊力特、今世緣、瀘州老窖、金種子酒5家公司（見(jiàn)下圖）。如圖可知，五糧液的現(xiàn)金平均值最高，比茅臺(tái)高出3.1%。 現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率是“現(xiàn)金為王”的晴雨表，沒(méi)有豐厚的現(xiàn)金儲(chǔ)備公司的經(jīng)營(yíng)隨時(shí)面臨大股東與債主（銀行等）的掣肘，而且遇到金融危機(jī)與銀行抽銀根的情況，可以通過(guò)大量現(xiàn)金迅速占領(lǐng)現(xiàn)金枯竭公司的市場(chǎng)份額，是價(jià)值投資的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。2.平均收現(xiàn)天數(shù) 平均收現(xiàn)天數(shù)的意義在于觀察公司的營(yíng)運(yùn)情況，如果指標(biāo)小于15天，則認(rèn)定該公司是收現(xiàn)金的公司，具備先天的投資優(yōu)勢(shì)（相對(duì)）。一般公司的數(shù)據(jù)為60-90天，為正常水平，故該指標(biāo)的篩選標(biāo)準(zhǔn)定位小于15天與小于90天。首先，指標(biāo)5年平均值為40.0天，說(shuō)明白酒行業(yè)的整體收現(xiàn)天數(shù)非常好，介于15天與60天范圍內(nèi)。指標(biāo)5年平均值在小于15天條件篩選下，共選出7家公司（見(jiàn)上圖），說(shuō)明它們均為收現(xiàn)金公司。通過(guò)現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率與平均收現(xiàn)天數(shù)（＜15天）雙篩選，只有今世緣一家公司符合條件。 其次，指標(biāo)5年平均值在15-90天范圍內(nèi)篩選，共選出9家，占比47.4%。3.100/100/10 100/100/10分為三個(gè)指標(biāo)，現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金流量允當(dāng)比率、現(xiàn)金再投資比率。 現(xiàn)金流量比率5年行業(yè)平均值為30.8%，其中青臺(tái)酒業(yè)、水井坊、酒鬼酒5年平均值為負(fù)數(shù)，說(shuō)明三家公司的OCF不具有完全支付流動(dòng)負(fù)債的能力；青臺(tái)酒業(yè)、老白干酒、金種子酒三家公司2017的數(shù)據(jù)皆為負(fù)數(shù)，同樣值得投資者注意。貴州茅臺(tái)的5年平均值最大，為95.5%。 現(xiàn)金流量允當(dāng)比率5年行業(yè)平均值為99.9%，說(shuō)明行業(yè)平均水平基本滿足數(shù)據(jù)條件。篩選大于100%的公司，共發(fā)現(xiàn)7家公司（見(jiàn)下圖），其中皇臺(tái)酒業(yè)最大，為323.6%，說(shuō)明公司近5年的OCF足以支付公司成長(zhǎng)費(fèi)用，不需要對(duì)外借債融資。 現(xiàn)金流量允當(dāng)比率5年行業(yè)平均值為5.6%，根據(jù)數(shù)據(jù)篩選大于10%的標(biāo)準(zhǔn)，共選出7家公司（見(jiàn)下圖）。行業(yè)龍頭貴州茅臺(tái)高居榜首，為19.1%。值得注意，青臺(tái)酒業(yè)、瀘州老窖、山西汾酒的平均值為負(fù)值，說(shuō)明公司OCF扣除股東現(xiàn)金股利后，成為“赤字”，公司沒(méi)有現(xiàn)金進(jìn)行再投資行為。 4.“現(xiàn)金為王”綜合評(píng)分 根據(jù)現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率、平均收現(xiàn)天數(shù)、100/100/10指標(biāo)的賦值分?jǐn)?shù)，19家公司的“現(xiàn)金為王”綜合得分見(jiàn)下表。二、經(jīng)營(yíng)能力 經(jīng)營(yíng)能力是一家公司能夠持久穩(wěn)定運(yùn)行的保證，通過(guò)財(cái)報(bào)中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨在庫(kù)天數(shù)、平均收現(xiàn)天數(shù)、缺錢天數(shù)等數(shù)據(jù)的分析，可以有效了解公司的經(jīng)營(yíng)能力。 1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量上市公司經(jīng)營(yíng)能力的第一指標(biāo)，如果其小于1，說(shuō)明公司是屬于資本密集型（燒錢公司），需要進(jìn)一步判斷其現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率是否大于25%，所以分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，應(yīng)與現(xiàn)金流量表相結(jié)合。若小于25%，進(jìn)一步分析其是否為收現(xiàn)金公司（平均收現(xiàn)天數(shù)＜15天）。 19家公司5年平均值為0.60，最大值為老白干酒的0.93，說(shuō)明白酒行業(yè)整體屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，需要進(jìn)一步結(jié)合現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率指標(biāo)（＞25%）分析。上文分析，現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率大于25%的公司為貴州茅臺(tái)、五糧液、伊力特、今世緣、瀘州老窖、金種子酒5家公司，2016-2017年老白干酒、水井坊、順鑫農(nóng)業(yè)3家公司也連續(xù)兩年大于25%。其他不滿足以上數(shù)據(jù)水平的公司中，青青稞酒、皇臺(tái)酒業(yè)、洋河股份、金徽酒4家公司屬于收現(xiàn)金公司，基本滿足擬投資標(biāo)的。 2.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一定程度代表公司產(chǎn)品的熱銷程度。白酒行業(yè)的平均值為677.12天，接近兩年的水平源自白酒的生產(chǎn)周期，3年陳釀、5年陳釀等。貴州茅臺(tái)的5年平均值為1528.70天，說(shuō)明一瓶茅臺(tái)酒平均需要4.2年售出，可見(jiàn)其價(jià)值所在。但該指標(biāo)的判斷原則是越小越好，按照篩選金種子酒最小，為254.15天。 3.缺錢天數(shù) 缺錢天數(shù)代表完成一次完整生意周期，公司處于缺錢狀態(tài)的時(shí)間長(zhǎng)度。如果指標(biāo)為負(fù)數(shù)，說(shuō)明屬于“空手套白狼”型公司，非常好。 白酒行業(yè)5年平均缺錢天數(shù)為581.31天。缺錢天數(shù)最少的金種子酒為103天。貴州茅臺(tái)、酒鬼酒、水井坊、舍得酒業(yè)4家公司均超過(guò)了1000天。 4.經(jīng)營(yíng)能力整體評(píng)分 三、盈利能力 上市公司是否擁有好的生意，好的生意是否真正賺錢？這些問(wèn)題通過(guò)財(cái)報(bào)分析，了解其盈利能力，可以為投資者找到答案。 1.毛利潤(rùn) 毛利潤(rùn)數(shù)據(jù)代表公司是否擁有好的生意。白酒行業(yè)5年毛利潤(rùn)平均值為63.2%，充分說(shuō)明白酒行業(yè)是一門好生意。貴州茅臺(tái)平均值高達(dá)91.7%，順鑫農(nóng)業(yè)最小，為34.1%。 2.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率數(shù)據(jù)代表公司真正賺錢的能力。白酒行業(yè)5年平均值為16.6%，說(shuō)明白酒行業(yè)整體賺錢能力不足。值得注意，皇臺(tái)酒業(yè)平均值為-90.4%，說(shuō)明其沒(méi)有賺錢能力。除貴州茅臺(tái)一騎絕塵的67.5%，第二梯隊(duì)成員陣容依舊強(qiáng)大，五糧液、洋河股份、今世緣、瀘州老窖、口子窖等公司處于30%-40%，賺錢能力強(qiáng)勁。 3.安全邊際率 安全邊際率代表穩(wěn)定獲利能力。指標(biāo)大于60%，代表公司擁有較寬獲利能力，有效阻抗外部競(jìng)爭(zhēng)能力。在幾千家上市公司中，我們需要尋找擁有雙高財(cái)報(bào)的公司——高現(xiàn)金占總資產(chǎn)比、高安全邊際率。白酒行業(yè)的5年平均值為16.8%，滿足篩選的公司只有貴州茅臺(tái)、洋河股份2家公司。 4.凈利率 凈利率數(shù)據(jù)說(shuō)明一家公司在稅費(fèi)后是否賺錢與賺錢的水平。由于一般公司在銀行體系取得資金成本大于2%，所以上市公司NI至少大于2%，方可投資。白酒行業(yè)5年平均值為9.3%。貴州茅臺(tái)最高，為49.9%。五糧液、洋河股份、今世緣、瀘州老窖組成第二梯隊(duì)，介于25-35%之間。值得助于，皇臺(tái)酒業(yè)平均值為-101.1%，水井坊為-21.2%，不值得投資。 5.每股收益（EPS） 白酒行業(yè)5年EPS平均值為1.6元，皇臺(tái)酒業(yè)EPS為-0.43元，貴州茅臺(tái)為15.05元最高，洋河股份緊隨其后為4.13元。 6.ROE ROE是巴菲特看重的投資指標(biāo)之一，白酒行業(yè)5年平均值為15.6%。需要注意的是皇臺(tái)酒業(yè)在ROE指標(biāo)中最高，并不能代表其報(bào)酬率最好，因?yàn)闃?gòu)成ROE的支持?jǐn)?shù)據(jù)“歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)”和“平均歸屬母公司股東權(quán)益總額”均為負(fù)數(shù)，且前者遠(yuǎn)小于后者，故2017年皇臺(tái)酒業(yè)ROE高達(dá)383%。排除皇臺(tái)酒業(yè)這種公司，貴州茅臺(tái)的ROE達(dá)到31.0%，名副其實(shí)的行業(yè)第一。 7.盈利能力綜合評(píng)分 四、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 財(cái)報(bào)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)包括負(fù)債占資產(chǎn)比率（棒子）和長(zhǎng)期資金占不動(dòng)產(chǎn)、廠房及設(shè)備比率（以長(zhǎng)支長(zhǎng)）。 1.負(fù)債比 白酒行業(yè)的債務(wù)比5年平均值為35.9%?；逝_(tái)酒業(yè)與順鑫農(nóng)業(yè)2家公司有效抬升白酒行業(yè)平均值。2017年皇臺(tái)酒業(yè)債務(wù)比為156%，MJ老師提出全球各國(guó)數(shù)千家破產(chǎn)下市的公司，負(fù)債比在破產(chǎn)前最后一年，通常都會(huì)≥80%。 2.以長(zhǎng)支長(zhǎng) 以長(zhǎng)支長(zhǎng)數(shù)據(jù)代表公司運(yùn)用短期融資進(jìn)行長(zhǎng)期投資的概率，如果數(shù)據(jù)小于100%，發(fā)生上述投資的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。白酒行業(yè)以長(zhǎng)支長(zhǎng)5年平均值為356.4%，行業(yè)表業(yè)優(yōu)秀。唯一沒(méi)有達(dá)到投資標(biāo)準(zhǔn)的是皇臺(tái)酒業(yè)，5年平均值為61.44%。 3.綜合評(píng)分 五、 償債能力 1.流動(dòng)比率 流動(dòng)比率的篩選標(biāo)準(zhǔn)是近三年均≥300%。白酒行業(yè)5年平均值為155.24%，行業(yè)整體低于判斷標(biāo)準(zhǔn)，只有五糧液滿足該標(biāo)準(zhǔn)。 2.速動(dòng)比率 速動(dòng)比率代表公司的償債速度，該指標(biāo)的判定標(biāo)準(zhǔn)定為連續(xù)3年大于150%。白酒行業(yè)5年平均值為237.4%?；逝_(tái)酒業(yè)、青青稞酒和金徽酒三家公司不滿足判定標(biāo)準(zhǔn)。 3.綜合評(píng)分 六、加權(quán)排名 根據(jù)五大數(shù)字力的財(cái)報(bào)重要性排名，將各部分得分進(jìn)行加權(quán)求和，得出白酒行業(yè)總得分與總排行。因青青稞酒財(cái)報(bào)說(shuō)處于危險(xiǎn)狀態(tài)，故排名予以排除。 加權(quán)方法：