茅臺(tái)股票市凈率是多少，貴州茅臺(tái) 市贏率

貴州茅臺(tái)股價(jià)：183.13 市贏率：49.228 投資收益率：0.505 市凈率：18.98 每股凈資產(chǎn)：9.65 每股收益：0.93（2008年第一季報(bào)）

茅臺(tái)酒是貴州省，懷仁市茅臺(tái)鎮(zhèn)生產(chǎn)。

茅臺(tái)的股票下跌，其實(shí)已經(jīng)相當(dāng)符合部分股民心中的預(yù)想。從其他層面來說，茅臺(tái)股票的下跌也是一種必然，可能只有茅臺(tái)股票下跌，中國白酒板塊的泡沫才可能消失，整體的白酒股份才能得到控制。你想啊，個(gè)別機(jī)構(gòu)對(duì)茅臺(tái)股票反復(fù)炒作，持倉成本大有幾率已經(jīng)歸零，所以說下跌已成必然趨勢?？吹骄W(wǎng)上有有人評(píng)論：“茅臺(tái)跌破2200，市凈率還有18.5倍，動(dòng)態(tài)市盈率還有62倍。若這樣的股還有投資價(jià)值，那么市盈率和市凈率都是擺設(shè)了?！备杏X這句話真的是恰到好處，和2018年相比起來（30%），2021年茅臺(tái)凈利潤增長只有不到10%，你能從這樣的利潤增長空間當(dāng)中看到任何投資價(jià)值嗎？如果趁勢現(xiàn)在買入的話，我倒覺得翻本的機(jī)會(huì)并不算大，但對(duì)于一些散股來說，翻本的可能應(yīng)該還是有的。（一）貴州茅臺(tái)跌破2200關(guān)口，預(yù)示意義明顯2021年2月24日，跌逾4%失守2200元整數(shù)關(guān)口，但盡管如此，貴州茅臺(tái)的成交額依舊維持在了100億，截止到24日當(dāng)天，貴州茅臺(tái)的總市值價(jià)值約在2.7萬億元左右。就像我上面提到的那般，近些年來，貴州茅臺(tái)帶領(lǐng)白酒板塊持續(xù)上漲，險(xiǎn)些讓一些股民看到了上不封頂?shù)内厔?，可能因?yàn)闈q勢過猛，所以也才預(yù)示了該股的暴跌。至于貴州茅臺(tái)股價(jià)的下跌，我們大概可以從兩方面入手進(jìn)行適當(dāng)猜測：一方面受春節(jié)過后影響，各類商品經(jīng)濟(jì)開始發(fā)生復(fù)蘇，尤其是“經(jīng)濟(jì)預(yù)期復(fù)蘇”詞匯該被大家重視。一旦其他各類商品經(jīng)濟(jì)開始發(fā)生復(fù)蘇趨勢的話，那極有可能就會(huì)順勢將市場風(fēng)口轉(zhuǎn)向其它板塊，對(duì)于白酒板塊而言，從2018~2020年，漲勢一直很明顯，所以此時(shí)此刻迎來下跌，純屬正常。另一方面就會(huì)牽扯到外資影響，2020年茅臺(tái)的漲勢比較可觀，但已經(jīng)不比2018年和2019年，尤其是個(gè)別外資基金已經(jīng)減持了茅臺(tái)。這可能和茅臺(tái)近些年來持續(xù)上漲有很大關(guān)系，外資的減持，很大程度上使得人們的預(yù)期更加準(zhǔn)確，或許茅臺(tái)股價(jià)的制高點(diǎn)已經(jīng)到達(dá)頂峰，再加上年后時(shí)期的影響，整個(gè)食品飲料板塊普遍下跌，白酒板塊自然也不會(huì)幸免于“難”。（二）貴州茅臺(tái)跌慘，“兩桶油”迎來風(fēng)口這可能就是板塊之間轉(zhuǎn)換的一個(gè)利害關(guān)系，兩桶油指的就是中石化和中石油。抱團(tuán)股下跌的背后，必然會(huì)牽動(dòng)著資金流向大盤股，可是近些年來有關(guān)資金流動(dòng)的比例和幅度真的不算太大，還沒有像2021年這樣大幅度的流動(dòng)。中石油和中石化迎來風(fēng)口，除了國內(nèi)因素，國外因素至關(guān)重要。正所謂“物以稀為貴”，當(dāng)市面上任何一種商品面臨供不應(yīng)求現(xiàn)狀時(shí)，那它的價(jià)值便不用估量；相反，如果是供大于求，市場呈現(xiàn)飽和狀態(tài)的時(shí)候，那它的價(jià)值也就不言而喻了。2021年初，美國原油產(chǎn)能遭到削弱，疑似是受極寒天氣影響，所以石油大盤浮動(dòng)遭到不小波及，隨后便觸發(fā)了國際原油庫存緊張，價(jià)格隨即上調(diào)等正?，F(xiàn)象的發(fā)生。在此條件之下，一些白酒板塊的抱團(tuán)股，可能也只能面臨著資金流向大盤股的必然趨勢了。尤其是對(duì)于那些貴州茅臺(tái)的抱團(tuán)股而言，在短短時(shí)間之內(nèi)，跌幅就超過了20%，真的是一夜回到解放前的水平。不過也正因?yàn)槭嵌潭虝r(shí)間之內(nèi)，所以在我看來，一些股民還是稍等片刻再做決斷，不過我覺得貴州茅臺(tái)能夠重新反彈到2500元，基本概率實(shí)在太小。（三）貴州茅臺(tái)史上跌幅“三大跌”可能在一些新股民眼里，認(rèn)為貴州茅臺(tái)在2021年2月底的這次跌幅真的已經(jīng)讓人膽戰(zhàn)心寒，截止到2021年2月26日，股價(jià)跌破了2100元，最終跌幅收窄，股價(jià)收于2122元/股，市值回落到2.67萬億。如此巨大的周跌幅，可能在整個(gè)白酒板塊真的是實(shí)屬罕見，貴州茅臺(tái)作為整個(gè)白酒板塊的“錨”，也是很罕見地遇到這種巨大的跌幅。不過就跌幅來看，這并算不上是貴州茅臺(tái)史上的“一大跌”，從跌幅來看，最多也只能算是史上的第3大跌，上兩次分別在2015年和2008年。2015年情況較特殊，因?yàn)楫?dāng)時(shí)貴州茅臺(tái)的股價(jià)暴跌正處于股災(zāi)區(qū)間；2008年的情況也有特殊，因?yàn)槟鞘菢O為罕見的牛市后便迎來了熊市末期。至于這第3次大的跌幅發(fā)生在了2021年，對(duì)于那些對(duì)股票較熟悉的人而言，都知道這不是一個(gè)好的趨勢，和前兩次大跌幅不同，盡管這次跌幅在情理之中，可跌幅程度如此之大，真的是實(shí)屬罕見。相較于前兩次跌幅都處于極端牛市狀態(tài)當(dāng)中，這次跌幅真的讓人有些很難適應(yīng)，因?yàn)樵诖酥爸艿急容^溫和，連續(xù)20年漲勢也比較穩(wěn)定。所以在和前兩次對(duì)比之后，再加之近20年的跌幅水平來看，這第3次大的跌幅，真的會(huì)讓部分股民、尤其是貴州茅臺(tái)的持有股民，覺得有些難以置信。

白酒股票將回歸市凈率估值法，0，5至1倍常態(tài)，茅臺(tái)凈資產(chǎn)100元，給一定溢價(jià)300元的股價(jià)合理不對(duì)。白酒股票不應(yīng)按市凈率估值，應(yīng)按市盈率估值。

主要有2個(gè)原因：1.翻看2只股票的歷史，會(huì)發(fā)現(xiàn)五糧液轉(zhuǎn)送股要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于貴州茅臺(tái)，所以，除權(quán)非常厲害2.茅臺(tái)經(jīng)營業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于五糧液，所以機(jī)構(gòu)給予茅臺(tái)的估值一直都是五糧液的兩倍（你看市凈率就明白了，茅臺(tái)市凈率11，五糧液市凈率5）茅臺(tái)本身更受歡迎，相對(duì)忠實(shí)的客戶比五糧液多，加上炒作，股價(jià)就上去了，有部分是被高估的！心里合理的價(jià)位沒這么高。

我買的汾酒更差，有機(jī)會(huì)上口子窖，結(jié)果沒去，，十六個(gè)點(diǎn)，，

這是你能問的么

貴州茅臺(tái)IPO時(shí)發(fā)行價(jià)格為31.39元，2001.8.27上市。通常確定公司IPO發(fā)行價(jià)格，其方法有三種：①市盈率法：是以公司股票的市盈率為依據(jù)確定發(fā)行價(jià)格的方法?；竟剑喊l(fā)行價(jià)格＝每股凈收益×發(fā)行市盈率市盈率法的關(guān)鍵是根據(jù)二級(jí)市場平均市盈率、發(fā)行公司所處行業(yè)情況、發(fā)行公司自身的經(jīng)營狀況及其成長性確定發(fā)行市盈率。②市凈率法：是以公司股票的市凈率為依據(jù)確定發(fā)行價(jià)格的方法。基本公式：發(fā)行價(jià)格＝每股凈資產(chǎn)×發(fā)行市凈率市凈率法的關(guān)鍵是根據(jù)二級(jí)市場平均市凈率、發(fā)行公司所處行業(yè)情況、發(fā)行公司自身的經(jīng)營狀況及其成長性確定發(fā)行市凈率。③現(xiàn)金流量折現(xiàn)法：是通過預(yù)測公司未來的盈利能力、計(jì)算公司的每股凈現(xiàn)值，確定發(fā)行價(jià)格的方法?；竟剑喊l(fā)行價(jià)格＝每股凈現(xiàn)值現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的關(guān)鍵是根據(jù)發(fā)行公司所處宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)情況以及發(fā)行公司自身的經(jīng)營狀況預(yù)測公司未來每年的凈現(xiàn)金流量。

你好！31.39元,2001.8.27上市如有疑問，請(qǐng)追問。

31.39元,2001.8.27上市

在股票價(jià)格一定的情況下,每股凈資產(chǎn)是越大越好,每股凈資產(chǎn)越大,表示買入股票越安全.

市凈率的計(jì)算方法是：市凈率=股票市價(jià)/每股凈資產(chǎn) 股票凈值即資本公積金、資本公益金、法定公積金、任意公積金、未分配盈余等項(xiàng)目的合計(jì)，它代表全體股東共同享有的權(quán)益，也稱凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)的多少是由股份公司經(jīng)營狀況決定的，股份公司的經(jīng)營業(yè)績?cè)胶?，其資產(chǎn)增值越快，股票凈值就越高，因此股東所擁有的權(quán)益也越多。 所以，股票凈值是決定股票市場價(jià)格走向的主要根據(jù)。上市公司的每股內(nèi)含凈資產(chǎn)值高而每股市價(jià)不高的股票，即市凈率越低的股票，其投資價(jià)值越高。相反，其投資價(jià)值就越小。 市凈率能夠較好地反映出"有所付出，即有回報(bào)"，它能夠幫助投資者尋求哪個(gè)上市公司能以較少的投入得到較高的產(chǎn)出，對(duì)于大的投資機(jī)構(gòu)，它能幫助其辨別投資風(fēng)險(xiǎn)。 這里要指出的是：市凈率不適用于短線炒作，提高獲利能力。 市凈率可用于投資分析。每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價(jià)值，它是用成本計(jì)量的，而每股市價(jià)是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，它是證券市場上交易的結(jié)果。市價(jià)高于賬面價(jià)值時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，有發(fā)展?jié)摿?，反之則資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。優(yōu)質(zhì)股票的市價(jià)都超出每股凈資產(chǎn)許多，一般說來市凈率達(dá)到3可以樹立較好的公司形象。市價(jià)低于每股凈資產(chǎn)的股票，就象售價(jià)低于成本的商品一樣，屬于"處理品"。當(dāng)然，"處理品"也不是沒有購買價(jià)值，問題在于該公司今后是否有轉(zhuǎn)機(jī)，或者購入后經(jīng)過資產(chǎn)重組能否提高獲利能力。希望采納

一般股票市凈率3--5倍即可，1.高成長性和前景看好的股票可以給以更高的估值，即兩高：高市盈率、高市凈率。股價(jià)也會(huì)比較高。比如貴州茅臺(tái)。不到3塊的凈資產(chǎn)支撐200以上的股價(jià)，市凈率70倍左右（過高），市盈率30倍左右（合適）。2.前景黯淡的股票市凈率有可能低于1，也就是每股股價(jià)低于它的每股凈資產(chǎn)，例如，目前大部分鋼鐵股。3.還有市凈率為負(fù)或成千上萬的股票，這些公司資不抵債，每股凈資產(chǎn)為負(fù)值或接近負(fù)值，可是股價(jià)卻生龍活虎，還有人買，這是人們的預(yù)期，公司會(huì)重組，會(huì)被借殼等等。。。。此類股票是典型的投機(jī)，也是內(nèi)幕消息、小道消息多發(fā)區(qū)，掙可能一夜暴富，賠可能真的血本無歸。

要搞清這個(gè)問題，首先要搞清買盤和賣盤的概念。 買盤就是總成交中主動(dòng)買入的那部分。賣盤就是總成交中主動(dòng)賣出的那部分。 買盤成交所對(duì)應(yīng)的資金就是流入資金，相應(yīng)的，賣盤對(duì)應(yīng)的資金就是流出的部分。 這樣你就明白了：所謂資金當(dāng)日凈流入或流出，只是一個(gè)相對(duì)概念，可以認(rèn)為它是表示當(dāng)天市場對(duì)某支股票的追捧程度。 比如資金凈流入，就表示主動(dòng)買入這支股票的資金多，說明這支股票比較受歡迎，一般其股價(jià)當(dāng)天都是上漲的。而如果是凈流出，說明持有此股的人將其籌碼派發(fā)的欲望比較強(qiáng)，這種情況下一般股價(jià)會(huì)下跌。特別是如果持股者恐慌性殺跌或者主力不計(jì)成本派發(fā)的話，股價(jià)一般都會(huì)快速大幅下跌。 而實(shí)際上，正如你所說的，有買必有賣，有賣必有買，最后買方付出的資金和賣方或得的資金是相等的 白話敘述一下，例如一支股票流通盤是1億股，股價(jià)是10元，這樣它里面的現(xiàn)金含量就看作是10億。然后第2天大家花11元去買，換手率達(dá)到100%。這個(gè)時(shí)候還是那支股票,現(xiàn)金含量就是11億了。那么就是凈流入1個(gè)億. 再來一個(gè)更抽象的，就是當(dāng)天凈流入,股價(jià)卻跌了。(接上面)這種情況可以是，臨收盤成交了一手9元的交易.股價(jià)就變成了9元。但資金還是凈流入的.

市凈率的計(jì)算方法是：市凈率=股票市價(jià)/每股凈資產(chǎn) 股票凈值即資本公積金、資本公益金、法定公積金、任意公積金、未分配盈余等項(xiàng)目的合計(jì)，它代表全體股東共同享有的權(quán)益，也稱凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)的多少是由股份公司經(jīng)營狀況決定的，股份公司的經(jīng)營業(yè)績?cè)胶?，其資產(chǎn)增值越快，股票凈值就越高，因此股東所擁有的權(quán)益也越多。 所以，股票凈值是決定股票市場價(jià)格走向的主要根據(jù)。上市公司的每股內(nèi)含凈資產(chǎn)值高而每股市價(jià)不高的股票，即市凈率越低的股票，其投資價(jià)值越高。相反，其投資價(jià)值就越小。 市凈率能夠較好地反映出"有所付出，即有回報(bào)"，它能夠幫助投資者尋求哪個(gè)上市公司能以較少的投入得到較高的產(chǎn)出，對(duì)于大的投資機(jī)構(gòu)，它能幫助其辨別投資風(fēng)險(xiǎn)。 這里要指出的是：市凈率不適用于短線炒作，提高獲利能力。 市凈率可用于投資分析。每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價(jià)值，它是用成本計(jì)量的，而每股市價(jià)是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，它是證券市場上交易的結(jié)果。市價(jià)高于賬面價(jià)值時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，有發(fā)展?jié)摿?，反之則資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。優(yōu)質(zhì)股票的市價(jià)都超出每股凈資產(chǎn)許多，一般說來市凈率達(dá)到3可以樹立較好的公司形象。市價(jià)低于每股凈資產(chǎn)的股票，就象售價(jià)低于成本的商品一樣，屬于"處理品"。當(dāng)然，"處理品"也不是沒有購買價(jià)值，問題在于該公司今后是否有轉(zhuǎn)機(jī)，或者購入后經(jīng)過資產(chǎn)重組能否提高獲利能力。

這個(gè)問題無法回答，巴菲特最大的秘訣就是估值，但即便是如此偉大的投資家，自己也說不清楚具體的估值方法，更沒有一個(gè)可以作為標(biāo)準(zhǔn)的衡量法。我們只需學(xué)會(huì)分析一家公司，做合理的判斷和推算，據(jù)此得出相對(duì)保守的估值，從而知道市場正常的波動(dòng)空間，以便有利于自己更好地操作而已。

股票估值分為絕對(duì)估值和相對(duì)估值。 絕對(duì)估值 絕對(duì)估值是通過對(duì)上市公司歷史及當(dāng)前的基本面的分析和對(duì)未來反應(yīng)公司經(jīng)營狀況的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的預(yù)測獲得上市公司股票的內(nèi)在價(jià)值。 絕對(duì)估值的方法：一是現(xiàn)金流貼現(xiàn)定價(jià)模型，二是b-s期權(quán)定價(jià)模型(主要應(yīng)用于期權(quán)定價(jià)、權(quán)證定價(jià)等)。現(xiàn)金流貼現(xiàn)定價(jià)模型目前使用最多的是ddm和dcf，而dcf估值模型中，最廣泛應(yīng)用的就是fcfe股權(quán)自由現(xiàn)金流模型。 絕對(duì)估值的作用：股票的價(jià)格總是圍繞著股票的內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)，發(fā)現(xiàn)價(jià)格被低估的股票，在股票的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候買入股票，而在股票的價(jià)格回歸到內(nèi)在價(jià)值甚至高于內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候賣出以獲利。 相對(duì)估值 相對(duì)估值是使用市盈率、市凈率、市售率、市現(xiàn)率等價(jià)格指標(biāo)與其它多只股票（對(duì)比系）進(jìn)行對(duì)比，如果低于對(duì)比系的相應(yīng)的指標(biāo)值的平均值，股票價(jià)格被低估，股價(jià)將很有希望上漲，使得指標(biāo)回歸對(duì)比系的平均值。 相對(duì)估值包括pe、pb、peg、ev/ebitda等估值法。通常的做法是對(duì)比，一個(gè)是和該公司歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，二是和國內(nèi)同行業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，確定它的位置，三是和國際上的(特別是香港和美國)同行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比。 聯(lián)合估值 聯(lián)合估值是結(jié)合絕對(duì)估值和相對(duì)估值，尋找同時(shí)股價(jià)和相對(duì)指標(biāo)都被低估的股票，這種股票的價(jià)格最有希望上漲。 股票估值的意義 幫助投資者發(fā)現(xiàn)價(jià)值被嚴(yán)重低估的股票，買入待漲獲利，直接帶來經(jīng)濟(jì)利益； 幫助投資者判斷手中的股票是否被高估或低估，以作出賣出或繼續(xù)持有的決定，幫助投資者鎖定盈利或堅(jiān)定持有以獲得更高收益的決心； 幫助投資者分析感興趣的股票的風(fēng)險(xiǎn)。估值指數(shù)越低的股票，其下跌的風(fēng)險(xiǎn)就越小。估值指數(shù)小于30％或操作建議給出“立即買入”或“買入”的股票即使下跌也是暫時(shí)的； 幫助投資者判斷機(jī)構(gòu)或投資咨詢機(jī)構(gòu)推薦的股票的安全性和獲利性，做到有理有據(jù)的接受投資建議； 幫助投資者在熱點(diǎn)板塊中尋找最大的獲利機(jī)會(huì)。通常熱點(diǎn)板塊中的股票的表現(xiàn)大相徑庭，有些投資者雖然踏中的熱點(diǎn)，卻獲利不高。估值幫助投資者在熱點(diǎn)板塊中尋找到最佳的股票、獲得最大的收益； 幫助投資者理解股評(píng)信息中對(duì)股票價(jià)值低估的判斷

一般都是按市盈率，市盈率就是每股價(jià)格除以每股收益的倍數(shù)。其實(shí)市盈率類似于投資回收期，如果股票的市盈率是10，則按當(dāng)前的情況計(jì)算，10年可以收回投資成本。 如果你確定了市盈率，那么每股收益越高，股價(jià)越高。例如貴州茅臺(tái)，包鋼稀土，因?yàn)槊抗墒找娑己芨?，況且投資者認(rèn)為他們以后會(huì)更掙錢，以后每股收益會(huì)更多，所以股票價(jià)格也就很高。 通常來說，對(duì)股票估值有兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，每股收益和每股凈資產(chǎn)。上面說的都是每股收益，而每股凈資產(chǎn)則是按公司當(dāng)前賬面價(jià)值來賣掉的話，每一股能分到多少錢。 影響股票價(jià)格的因素很多，什么資產(chǎn)重組，資金注入，收購?fù)顿Y，國家政策之類，但所有的這些因素最終是影響到每股收益，從而影響到股票價(jià)格。

市盈率，現(xiàn)金流量。行業(yè)地位

PB是市凈率,是當(dāng)前股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。 PEG指標(biāo)(市盈率相對(duì)盈利增長比率) 這個(gè)指標(biāo)是用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度。當(dāng)時(shí)他在選股的時(shí)候就是選那些市盈率較低，同時(shí)它們的增長速度又是比較高的公司，這些公司有一個(gè)典型特點(diǎn)就是PEG會(huì)非常低。 PEG魔鏡 2009-08-29 02:30:05 來源: 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)(上海) 跟貼 0 條 手機(jī)看股票 汪建 經(jīng)常有投資者問我，機(jī)構(gòu)投資者究竟以什么方法進(jìn)行股票估值。其實(shí)估值的方法有很多，絕對(duì)估值法有DCF（現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型）、DDM（股利貼現(xiàn)模型）等等，這類方法是通過未來可以預(yù)測的各階段自由現(xiàn)金流或股利進(jìn)行折現(xiàn)，獲得合理的現(xiàn)期股票價(jià)值；相對(duì)估值法有PB（市凈率）、PE（市盈率）等，這些方法通過行業(yè)屬性對(duì)應(yīng)的合理估值區(qū)間和標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)給其一個(gè)合理價(jià)值區(qū)間。近年來PEG指標(biāo)被經(jīng)常使用，PEG=PE（當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率）/100/g（未來幾年預(yù)計(jì)復(fù)合增長率），一般認(rèn)為PEG越低的公司具有較好的投資價(jià)值，PEG=1往往被作為是否有投資價(jià)值的分水嶺。 其實(shí)PEG指標(biāo)在成熟市場中較多運(yùn)用在科技類或成長類公司估值上，因?yàn)檩^高的增長率使得PE/PB等傳統(tǒng)指標(biāo)失效，而未來現(xiàn)金流又非常不好預(yù)測。 但在很多市場特別是新興市場，PEG被異化和濫用，似乎只要某公司未來三年可以維持30%的利潤增速，給予30倍的PE就是合理的。這種邏輯貌似是有理的，我們進(jìn)行過測算，A公司長期維持年均利潤10%的增速，投資者以10倍PE買入；B公司維持年均利潤30%的增速，投資者以30倍PE買入，兩公司都持有10年，10年后仍以PEG的方法分別給予10倍和30倍的估值水平，那么哪個(gè)公司的收益率高呢？結(jié)果是B公司高，且高過A公司近10倍！ 以 貴州茅臺(tái)(行情 股吧)為例，2003年以來公司以不低于50%的復(fù)合增長率實(shí)現(xiàn)了凈利潤的增長，如果我們?cè)?003年末以當(dāng)期50倍的PE即100元買入并持有到現(xiàn)在，也有不低于6倍的回報(bào)率（而當(dāng)時(shí)的股價(jià)是30元左右，收益率更為驚人），而當(dāng)時(shí)茅臺(tái)的股價(jià)和市盈率遠(yuǎn)低于100元/50倍PE，說明一來是熊市中所有股票估值均較低，二來投資者根本沒有預(yù)見到茅臺(tái)如此高的復(fù)合增長率（當(dāng)時(shí)之前茅臺(tái)也確實(shí)處于厚積薄發(fā)的前夜，沒有體現(xiàn)出高成長）。而近兩年來茅臺(tái)的增長率逐步回落到30%左右的水平，市場也相應(yīng)給予30倍左右的PE。茅臺(tái)這個(gè)案例還說明：1.投資者以PEG標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估值是對(duì)利潤趨勢的強(qiáng)化和放大；2.投資者對(duì)未來的預(yù)測經(jīng)常有重大偏差，而他們用PEG中的g更多地體現(xiàn)為過去的增長率，但他們簡單認(rèn)為未來也將保持這種增長率。這個(gè)結(jié)論必將導(dǎo)致未來的一系列重大失誤。其實(shí)茅臺(tái)作為一個(gè)優(yōu)秀的高檔消費(fèi)品公司，其產(chǎn)品競爭力一旦確立、銷售平穩(wěn)放量，利潤的可預(yù)測性較幾乎所有其他行業(yè)來說都高得多，以PEG模式對(duì)茅臺(tái)估值相對(duì)比較確定，別的行業(yè)中的公司則基本上都沒這么幸運(yùn)。 濫用PEG在歷史上的教訓(xùn)比比皆是。以電解鋁行業(yè)中的某上市公司為例，它所處的是一個(gè)典型的周期性行業(yè)，而且在國內(nèi)產(chǎn)能長期過剩，其盈利特點(diǎn)必然是波動(dòng)劇烈。2004年以來的年度每股收益分別是0.08、-0.25、0.53、1.42、0.69、0.02元（2009年中報(bào)），如果投資者從2004～2007年的過程來看，似乎體現(xiàn)出“連續(xù)的爆炸式增長”，利潤連續(xù)翻番，似乎給個(gè)50倍PE也說得過去，這樣歷史上的天價(jià)67元也就形成了。要知道，這是典型的周期性企業(yè)，市場居然在利潤最高峰時(shí)給了一個(gè)天價(jià)的市盈率，套在那里的投資者恐怕要熬過漫漫長夜了，因?yàn)镻EG魔鏡的背后就是所謂的“戴維斯雙殺”。 “戴維斯雙殺”是對(duì)PEG模式的天然糾正，一旦企業(yè)盈利增速下降，給予的PE水平就相應(yīng)下移，加上利潤的下滑，得出的股價(jià)目標(biāo)自然就大幅回落（因?yàn)楣蓛r(jià)=每股凈利潤×PE，乘積關(guān)系）。新興市場之所以股價(jià)的波動(dòng)率非常之高，跟投資者甚至是不少機(jī)構(gòu)投資者混亂的估值體系、濫用PEG關(guān)系密切。 對(duì)于純粹的價(jià)值投資者而言，估值模式一定是基于對(duì)上市公司盈利模式的理解進(jìn)行的，不同企業(yè)特性（包括財(cái)務(wù)特性）對(duì)應(yīng)完全不同的估值模式（除非你對(duì)未來企業(yè)盈利的預(yù)測無比準(zhǔn)確），對(duì)于周期類公司運(yùn)用PEG無異于自己設(shè)置了定時(shí)炸彈。但可悲的是市場中大多數(shù)公司是有典型周期性的，而大多數(shù)投資者也愿意用PEG去對(duì)賭。行業(yè)研究員如此，策略研究員如此，很多基金經(jīng)理也是如此。 PEG魔鏡和“戴維斯雙殺”這對(duì)孿生兄弟仍將伴隨著投資者的噩夢進(jìn)行下去，直到大多數(shù)投資者真正成熟的那一天。