白酒為什么跟基建有關(guān)系，汾酒四大工程是什么

四基，就是基建、基層、基礎(chǔ)、基本功。要加強(qiáng)“四基工程”。四基，就是基建、基層、基礎(chǔ)、基本功。要加強(qiáng)以“質(zhì)量效率”為核心的技改工程基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)以“班組建設(shè)”為重心的基層建設(shè)，加強(qiáng)以“崗位責(zé)任制”為中心的基礎(chǔ)工作，加強(qiáng)以“崗位練兵”為主要內(nèi)容的基本功訓(xùn)練。對(duì)進(jìn)一步強(qiáng)化提升汾酒集團(tuán)質(zhì)量工作水平提出三點(diǎn)要求。一是以大發(fā)展觀樹牢質(zhì)量意識(shí)。以發(fā)展質(zhì)量為核心，是踐行質(zhì)量強(qiáng)國要求的具體實(shí)踐。是汾酒實(shí)現(xiàn)“三分天下有其一”，進(jìn)入中國白酒行業(yè)第一方陣的根本基礎(chǔ)。是汾酒提升企業(yè)治理水平的現(xiàn)實(shí)需要。二是以大系統(tǒng)觀構(gòu)建質(zhì)量體系。明確了質(zhì)量的三個(gè)層級(jí)，從產(chǎn)品的質(zhì)量、顧客認(rèn)可的質(zhì)量、公司發(fā)展的質(zhì)量層層深入，剝開實(shí)現(xiàn)卓越質(zhì)量的最根本內(nèi)涵。三是以大責(zé)任觀實(shí)施質(zhì)量戰(zhàn)略。抓好質(zhì)量工作是落實(shí)山西省委省政府對(duì)全方位推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的總體要求，實(shí)現(xiàn)汾酒復(fù)興的基礎(chǔ)和保障，也是實(shí)現(xiàn)人才隊(duì)伍成長和員工幸福的必然途徑。

茅臺(tái)是一家醬香白酒生產(chǎn)銷售公司，也是中國最有特色的白酒公司。從歷史看來，白酒行業(yè)的收入與固定資產(chǎn)投資有較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。中信建投證券在報(bào)告中指出，白酒行業(yè)除了受益于富裕/中產(chǎn)階層人群的規(guī)模增長外，還受益于固定資產(chǎn)投資的加速增長：2013-2015年房地產(chǎn)、基建投資因水泥、建材等周期性行業(yè)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，增速持續(xù)放緩，茅臺(tái)等高端酒的價(jià)格也隨之大幅回落，其業(yè)績?cè)鏊僖渤尸F(xiàn)斷崖式下跌。2016年前三季度，房地產(chǎn)、基建投資增速觸底回升，衍生的高端酒需求帶動(dòng)茅五瀘業(yè)績實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。必須指出的是，任何一只股票都不可能只漲不跌。一方面，茅臺(tái)是中國最大的醬香型白酒生產(chǎn)公司，白酒的種類有好幾種，有醬香型，濃香型，清香型，董香型，最主力的兩種就是醬香型和濃香型。五糧液是以生產(chǎn)濃香型為主打，而茅臺(tái)醬香型作為主打?，F(xiàn)在在高端白酒市場(chǎng)上，醬香型比濃香型賣的藥貴，這已經(jīng)是一個(gè)趨勢(shì)，而茅臺(tái)的53度飛天茅臺(tái)又是其中最貴的。另一方面，茅臺(tái)酒之所以出名，還因?yàn)樗墓に嚥豢蓮?fù)制，上世紀(jì)七八十年代，國家曾經(jīng)想要復(fù)制茅臺(tái)酒的工藝，因此開啟了異地茅臺(tái)實(shí)驗(yàn)工程，但最后的結(jié)果是沒有成功，因此茅臺(tái)酒之所以這么出名，就是因?yàn)槿嗽诘锰飒?dú)厚的茅臺(tái)鎮(zhèn)生產(chǎn)和釀造?？傊?，茅臺(tái)酒是一家以生產(chǎn)高端醬香型白酒為主業(yè)的白酒生產(chǎn)銷售公司，因其生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)地理位置具有不可復(fù)制性而聞名世界。

在各個(gè)國家都飽受疫情的負(fù)面影響時(shí)，中國的管控力度使得廣大投資者對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有著積極的預(yù)估。而白酒作為一種中國特色的資產(chǎn)，自然伴隨著人民幣升值的趨勢(shì)而水漲船高。其次，即使不論疫情的影響，就近幾年白酒股票的趨勢(shì)來說，連續(xù)五年的增長已經(jīng)讓很多投資者堅(jiān)信未來還有很大的上漲空間。且近幾年白酒股的走勢(shì)，一直與中國基建的投資總額成正相關(guān)。白酒本身就具有金融屬性，一定程度上還能抵抗通貨膨脹，這就導(dǎo)致很多機(jī)構(gòu)和散戶都把白酒當(dāng)成了救命稻草。自從對(duì)生產(chǎn)模式進(jìn)行改革后，我國的糧食產(chǎn)量一路走高。解決了民眾的基本糧食需求后，大量溢出的商品糧自然會(huì)往副食品和釀酒行業(yè)匯聚。也是在這一時(shí)代背景下，國內(nèi)的白酒產(chǎn)量連年增長。而吃飽之后，最重要的就是喝足，這個(gè)“喝”字，當(dāng)然指的是酒。光芒背后自然會(huì)有陰影，白酒企業(yè)發(fā)展風(fēng)光無倆的時(shí)候，也有試圖通過造假盈利的人。1998年假酒事件，造假者直接用甲醇勾兌假酒，導(dǎo)致了兩百多人入院，近30人死亡。如此惡性事件，監(jiān)管自然不會(huì)再坐視不管。當(dāng)年發(fā)布的《酒類生產(chǎn)許可證實(shí)施細(xì)則》等于為這一行業(yè)樹立起一道門檻。白酒只是我們逢年過節(jié)送禮的必選，餐桌上的?？?，如今它卻擁有了更多奢侈品的屬性。以茅臺(tái)和五糧液為例，奢侈品的屬性決定了它們不能像普通商品一樣走量，所以在銷量上未必能有很高的上升幅度，而是依靠其稀缺性來提升價(jià)格，從而獲利。對(duì)于白酒股票來說，這并非一個(gè)好消息。盡管今年，無論是一線白酒還是二三線品牌的股價(jià)都在上漲，市面上還出現(xiàn)了“買白酒就是買價(jià)值”這樣的言論。但“買茅臺(tái)”這種求避風(fēng)港的心態(tài)，卻依然值得商榷。首先我們要考慮到白酒市場(chǎng)的估值是否過高。隨著時(shí)代的發(fā)展，人口的代際更迭，白酒的消費(fèi)群體會(huì)越來越少。但我國的人口老齡化以及出生率的逐年下降，導(dǎo)致白酒的消費(fèi)者群體縮小成為了必然的趨勢(shì)。

一。白酒板塊的景氣周期和地產(chǎn)和基建均有一定程度的相關(guān)性。從歷史來看，2003-2008：投資驅(qū)動(dòng)，白酒行業(yè)高速成長；2009-2010 年，系列政策出臺(tái)，地產(chǎn)、基建、流動(dòng)性大幅提振，白酒進(jìn)入高景氣 ；2011-2012，地產(chǎn)、基建下行，流動(dòng)性對(duì)行業(yè)支撐效應(yīng)顯著 ；2013-2014，白酒進(jìn)入調(diào)整期，基建、流動(dòng)性起到托底作用；2015-2017：棚改貨幣化加速，流動(dòng)性助力白酒重回高景氣；2018-2019，流動(dòng)性收緊、基建低迷是白酒增長放緩主要原因 。因此，我們看到白酒的景氣度周期和基建地產(chǎn)等具備較強(qiáng)的相關(guān)性。那么，在接下來的十四五期間內(nèi)，新基建預(yù)期將進(jìn)一步提升基建強(qiáng)度。按照機(jī)構(gòu)測(cè)算預(yù)計(jì)∶20 年的"新基建"投資將于20年下半年至 21年上半年，為高端酒至少帶來約 40-50 億元的商政務(wù)消費(fèi)收入/61-81億元的總收入。總體來看，"新基建"將帶動(dòng)高端酒進(jìn)一步發(fā)展，次高端酒、區(qū)域酒亦有望從"新基建"中受益。二。白酒行業(yè)尤其是高端白酒行業(yè)具備永續(xù)經(jīng)營的可能，而永續(xù)經(jīng)營情況之下，對(duì)于現(xiàn)金流折現(xiàn)估值來算，其價(jià)值和確定性都是比較強(qiáng)的。因?yàn)橄衩┡_(tái)這樣的企業(yè)，一般在很長很長的歷史時(shí)間內(nèi)都不會(huì)消失。不像一些科技企業(yè)，在科技發(fā)展太快之后一些技術(shù)落后的企業(yè)會(huì)消失，就像以前賣磁帶的，隨著MP3發(fā)展，市場(chǎng)就萎縮了，隨著數(shù)字音樂發(fā)展，MP3和磁帶行業(yè)基本也消失殆盡了。而白酒不一樣， 它是一個(gè)歷久彌香的行業(yè)， 越古老越長遠(yuǎn)，其對(duì)于味蕾的記憶和對(duì)于消費(fèi)者心智的占據(jù)是完全不一樣的。因此白酒行業(yè)的永續(xù)經(jīng)營為其加分了很多，這也是為何從長周期看，白酒板塊的走勢(shì)比一些科技板塊要強(qiáng)很多的原因。三。未來國內(nèi)的增量資金和風(fēng)格會(huì)更趨于機(jī)構(gòu)化，而機(jī)構(gòu)大多審美比較一致，對(duì)于白酒板塊而言，其也會(huì)把它當(dāng)成長期投資的首先板塊和標(biāo)的之一，因?yàn)檎l也不想在長期確定性之下被歷史甩在身后，尤其是當(dāng)前的業(yè)績考核可能會(huì)在未來越來越趨向于長期業(yè)績的考核的情況之下，對(duì)于白酒板塊的配置需求肯定是存在增量的。

消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)高端白酒表現(xiàn)強(qiáng)勁。消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)因素有：（1）中國獨(dú)特的社交文化，宴請(qǐng)、送禮、婚宴標(biāo)準(zhǔn)往往只升不降；（2）富裕人群持續(xù)擴(kuò)容，其收入和財(cái)富增長高于中低收入人群；（3）富裕人群的消費(fèi)更加注重個(gè)性化、高品質(zhì)和自我表達(dá)，對(duì)高端白酒的需求增加。而高端白酒的消費(fèi)持續(xù)提升則帶動(dòng)了高端白酒市值的水漲船高，而這些企業(yè)又是白酒等消費(fèi)類基金重倉持股的品種，自然也就帶動(dòng)了基金的大漲。3. 白酒尤其是高端白酒的近乎無敵的經(jīng)營模式和永續(xù)經(jīng)營帶來的現(xiàn)金流量折現(xiàn)值的預(yù)期影響之下，白酒板塊確定性強(qiáng)。而隨著人民幣大漲，A股的這些核心資產(chǎn)進(jìn)一步受到了外資的青睞，外資的流入和機(jī)構(gòu)資金的介入也進(jìn)一步助推了白酒相關(guān)基金行情的上漲。那么，白酒基金還能買嗎？大家可能會(huì)問了，既然白酒板塊有這么強(qiáng)的確定性，那么白酒主題基金是否還值得買入呢？為了解決這個(gè)問題，我們先來更加深入談?wù)劙拙瓢鍓K的基本面以及其估值相關(guān)問題，只要把這兩個(gè)問題給解決了，那么白酒主題基金能否買，以及怎么樣的一個(gè)投資思路可能更為適合，大家就會(huì)有自己的思路了。1、白酒行業(yè)基本面現(xiàn)狀白酒行業(yè)從業(yè)績上看，處于一個(gè)穩(wěn)步提升的狀態(tài)，在上面也說了三季報(bào)業(yè)績也有一個(gè)加速的過程。從第三季度的收入和凈利潤增速來看，均呈現(xiàn)為次高端和高端的酒企增速快于區(qū)域性酒企和三四線小酒企，因而當(dāng)前繼續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的姿態(tài)并且次高端在三季度業(yè)績有也發(fā)力，說明白酒行業(yè)景氣度依然是不錯(cuò)的。那么，白酒行業(yè)未來的景氣度能否進(jìn)一步延續(xù)，未來幾年的核心驅(qū)動(dòng)邏輯都有哪些？我們認(rèn)為，白酒大概率在接下來幾年依然能夠維持一個(gè)景氣度較佳的格局，主要原因如下：（1）預(yù)收款項(xiàng)顯示景氣度依然尚好。旺季的存在、渠道信心增強(qiáng)使得三季度主要酒企預(yù)收款實(shí)現(xiàn)環(huán)比提升，同時(shí)為后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。20Q3 酒企預(yù)收款環(huán)比增長 33.15 億元，主因二季度酒企庫存已消化至健康水平、渠道信心增長、旺季來臨備貨需求提升。高端白酒都是先付款再拿貨的，因而預(yù)收款項(xiàng)在未來就能轉(zhuǎn)化為白酒企業(yè)的業(yè)績，預(yù)收款項(xiàng)的增加也預(yù)示著白酒板塊未來景氣度依然有延續(xù)的希望。（2）白酒板塊的景氣周期和地產(chǎn)和基建均有一定程度的相關(guān)性。（3）白酒行業(yè)尤其是高端白酒行業(yè)具備永續(xù)經(jīng)營的可能，而永續(xù)經(jīng)營情況之下，對(duì)于現(xiàn)金流折現(xiàn)估值來算，其價(jià)值和確定性都是比較強(qiáng)的。（4）未來國內(nèi)的增量資金和風(fēng)格會(huì)更趨于機(jī)構(gòu)化，而機(jī)構(gòu)大多審美比較一致，對(duì)于白酒板塊而言，其也會(huì)把它當(dāng)成長期投資的首先板塊和標(biāo)的之一，因?yàn)檎l也不想在長期確定性之下被歷史甩在身后，尤其是當(dāng)前的業(yè)績考核可能會(huì)在未來越來越趨向于長期業(yè)績的考核的情況之下，對(duì)于白酒板塊的配置需求肯定是存在增量的。（5）周期規(guī)律：白酒板塊雖然周期波動(dòng)相對(duì)比較平抑，但它也還是有一定的周期性的，白酒行業(yè)三起三落，十年一個(gè)大周期 。綜上， 白酒板塊的基本面還是比較好，并且在未來幾年大概率還能維持景氣度周期。明白了這一定，那么至少我們對(duì)于白酒行業(yè)未來的趨勢(shì)有了比較清晰的人知。而一個(gè)行業(yè)或者板塊在維持景氣度的時(shí)候，其估值可能會(huì)在一段比較長的時(shí)間內(nèi)都保持比較高的狀態(tài)，因而相對(duì)來講對(duì)于擇時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)稍微小一點(diǎn)。因此，對(duì)行業(yè)的當(dāng)前及未來基本面研判是我們是否要進(jìn)行這個(gè)行業(yè)的投資的前提！

21年茅臺(tái)酒散飛價(jià)格突然暴跌。據(jù)“不二醬酒”的數(shù)據(jù)顯示，9月18日上午酒商收貨價(jià)格還在2950左右，下午就跌至2850左右，19日的價(jià)格也未見反彈。更是有茅臺(tái)酒商在社交平臺(tái)透露，已經(jīng)拋出了5000萬元的茅臺(tái)酒。究竟發(fā)生了什么，令本應(yīng)在此時(shí)上漲的茅臺(tái)酒價(jià)格突然殺跌？分析人士認(rèn)為，單就茅臺(tái)酒而言，主要有三個(gè)原因：一是近期供應(yīng)量突然大增，出現(xiàn)放量大跌的行情；二是之前業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了茅臺(tái)炒作亂象，近期投資人都在觀望這種亂象何時(shí)能得到懲治，所以也不敢冒然接盤；三是最近幾年茅臺(tái)酒漲幅有點(diǎn)大，從周期來講，的確是到了要回調(diào)的時(shí)候。有業(yè)內(nèi)人士表示，國慶之后，茅臺(tái)酒大概率還會(huì)有一波殺跌。值得一提的是，國家發(fā)改委就業(yè)司副司長常鐵威9月16日表示，將有序取消一些行政性限制消費(fèi)購買的規(guī)定，放寬服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域市場(chǎng)準(zhǔn)入，打通堵點(diǎn)。那么，在這一點(diǎn)上，白酒是否會(huì)受益，白酒股是否見底呢？茅臺(tái)酒價(jià)突然斷崖綜合各方面的信息和數(shù)據(jù)顯示，茅臺(tái)酒的價(jià)格出現(xiàn)了較大波動(dòng)。21年茅臺(tái)酒散飛價(jià)格突然暴跌。據(jù)一些商業(yè)平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，9月18日上午酒商收貨價(jià)格還在2950元左右，下午就跌至2850元左右，19日的價(jià)格也未見反彈。這還只是整體的價(jià)格。有白酒經(jīng)銷商表示，9月18日上午跌了60元，至2920元；晚上又跌了100元，至2820元。按這個(gè)幅度來算，跌勢(shì)更快，跌幅就更大了。“現(xiàn)在基本上是下午一個(gè)價(jià)格，下午一個(gè)價(jià)格！”有茅臺(tái)酒販子表示，市場(chǎng)極不穩(wěn)定，價(jià)格掉得比較快。除非特別便宜，否則暫時(shí)不收貨了。深圳一經(jīng)銷商向券商中國記者表示，價(jià)格有所下跌，主要是要保國慶的銷量。大家開始預(yù)期后續(xù)的價(jià)格還會(huì)下跌，所以拼命往外出貨。按照這種形勢(shì)下去，10月國慶之后，茅臺(tái)酒價(jià)格還會(huì)有一波殺跌。因?yàn)橥磕赀@個(gè)時(shí)候都是在漲價(jià)，今年沒漲反跌了，信號(hào)已經(jīng)不對(duì)了，他們也不敢進(jìn)貨了。一位酒商笑言：“不要抄底茅臺(tái)酒，茅臺(tái)酒會(huì)抄了你的家！”一位白酒商在網(wǎng)上表示，茅臺(tái)酒廠一直在放量，所以導(dǎo)致飛天茅臺(tái)價(jià)格持續(xù)下滑。通過茅臺(tái)酒廠一系列動(dòng)作，其實(shí)可以看出茅臺(tái)控價(jià)的決心?！耙郧熬W(wǎng)上買，只要手速快，加上一些黃牛有技術(shù)，可以用軟件實(shí)現(xiàn)高中簽率；現(xiàn)在用手機(jī)APP預(yù)約茅臺(tái)，大幅降低了門檻，避免了許多黃牛炒作，很多人都買了到1499元的飛天茅臺(tái)酒。另外，每年中秋節(jié)前有一個(gè)節(jié)日效應(yīng)，經(jīng)銷商也要放假，所以會(huì)盡快放貨出來。這時(shí)，茅臺(tái)酒一般都會(huì)跌一兩天?！币晃唤?jīng)銷商說。資金外流嚴(yán)重一位名為“賣酒的牛文明”的酒商最近在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)表示，的確拋售了5000多萬元的茅臺(tái)酒。他說，首先廠商的控制意志相當(dāng)堅(jiān)決；其次，茅臺(tái)進(jìn)入到下行周期，連續(xù)漲了五年太高了；第三，消費(fèi)力在下降，中秋行情，同行銷量都下降了近五成，所以流通貨全拋了，絕版和稀缺的還能留一留。消費(fèi)力不足主要表現(xiàn)在老貨賣不掉，新貨沒人大量存。地產(chǎn)、游戲等很多行業(yè)的大老板把海量庫存賣到茅臺(tái)圈子里，導(dǎo)致這個(gè)圈子資金外流嚴(yán)重。他認(rèn)為，茅臺(tái)持續(xù)暴跌不至于，但會(huì)進(jìn)入下行趨勢(shì)。茅臺(tái)大概就是10年一個(gè)周期，5年下跌，5年上漲。2016年到2021年經(jīng)歷了五年的上漲周期，現(xiàn)在無論從輿論環(huán)境，還是廠家意志，包括一些投資變現(xiàn)的需求，都指向下行周期。但并不會(huì)出現(xiàn)暴跌，如果是暴跌那意味著會(huì)出現(xiàn)2012年那種突然崩盤，這種機(jī)會(huì)出現(xiàn)的概率并不大。白酒何時(shí)能見底？國家發(fā)改委表示，將有序取消一些行政性限制消費(fèi)購買的規(guī)定，放寬服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域市場(chǎng)準(zhǔn)入，打通堵點(diǎn)，在疫情防控常態(tài)化同時(shí)，增加科學(xué)柔性管理，保障好人民群眾基本消費(fèi)活動(dòng)。下一步，國家發(fā)展改革委將充分發(fā)揮完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制部際聯(lián)席會(huì)議制度的作用，與有關(guān)部門一道，統(tǒng)籌生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)各個(gè)環(huán)節(jié)，考慮不同領(lǐng)域、不同層次、不同群體消費(fèi)發(fā)展需求，系統(tǒng)全面促進(jìn)消費(fèi)供給體系、需求結(jié)構(gòu)、流通網(wǎng)絡(luò)和發(fā)展環(huán)境提質(zhì)升級(jí)。這是數(shù)個(gè)月以來，國家部委不多見地重點(diǎn)提及消費(fèi)。那么，作為消費(fèi)的最重要陣地，白酒是否能有所作為，白酒股會(huì)因此而見底呢？浙商證券表示，他們調(diào)研了湖北、江蘇、安徽等多省市渠道商，渠道情緒整體平穩(wěn)向好，并且可以看出酒企分化加劇趨勢(shì)延續(xù)，區(qū)域分化明顯。市場(chǎng)情緒層面，受前期多因素影響疊加近期渠道頻頻反饋“超預(yù)期”，當(dāng)前市場(chǎng)仍存擔(dān)憂情緒。他們認(rèn)為，近年來中秋國慶沒那么“旺”的原因包括：一是共性原因——平時(shí)化導(dǎo)致白酒日常消費(fèi)增加，除春節(jié)之外行業(yè)季節(jié)性波動(dòng)正減弱。二是個(gè)性原因，實(shí)際上，今年中秋國慶白酒行業(yè)當(dāng)前表現(xiàn)類似于2018年+2019年，即：2018年節(jié)前一段時(shí)間市場(chǎng)整體情緒偏悲觀；2019年較早的中秋導(dǎo)致備貨提前，但中秋節(jié)日效應(yīng)淡化。落地到今年，預(yù)測(cè)在悲觀情緒下，超預(yù)期將更多的體現(xiàn)在高端及次高端上（結(jié)構(gòu)性的超預(yù)期），另外，需特別注意的是，今年各省市區(qū)域白酒市場(chǎng)出現(xiàn)了“極致分化”行情——即各個(gè)地區(qū)對(duì)于白酒市場(chǎng)反饋大相徑庭。他們預(yù)計(jì)，白酒存四大預(yù)期差，看好高端次高端超預(yù)期機(jī)會(huì)：預(yù)期差一：渠道對(duì)于表觀現(xiàn)象的理解或存在主觀性偏差。通過深入分析需求下降深層次原因、消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化、品類替換、廠家動(dòng)作等方面，認(rèn)為行業(yè)真實(shí)情況或優(yōu)于主觀感受；預(yù)期差二：批價(jià)波動(dòng)的直接解讀造成市場(chǎng)存在預(yù)期差。由于今年中秋節(jié)提前，提前的打款發(fā)貨動(dòng)作對(duì)市場(chǎng)批價(jià)造成一定影響，需求端波動(dòng)并非主要原因；預(yù)期差三：整體性感受或造成結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)誤判。在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)延續(xù)背景下，高端及次高端酒表現(xiàn)仍將超預(yù)期，量價(jià)均有望較去年同期實(shí)現(xiàn)正增長，同時(shí)酒企間分化仍在不斷拉大；預(yù)期差四：悲觀情緒下（預(yù)期低），今年中秋國慶表現(xiàn)或超預(yù)期。不過，從歷史來看，白酒周期與房地產(chǎn)周期、基建周期也是緊密相聯(lián)。如果后續(xù)兩個(gè)周期不能崛起，白酒板塊的反彈幅度可能也不會(huì)太大。