貴州茅臺(tái)為什么換審計(jì)師，如何使用財(cái)務(wù)報(bào)表以古越龍山為例

茅臺(tái)集團(tuán)及股份公司存在7個(gè)方面的100余項(xiàng)問(wèn)題。審計(jì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，不能個(gè)別地來(lái)看待和對(duì)待，要用辯證思維、歷史眼光和系統(tǒng)方法分門(mén)別類(lèi)認(rèn)真研判、整改落實(shí)。對(duì)于當(dāng)斷則斷的問(wèn)題，要立即拿出處理意見(jiàn)，迅速了結(jié)，迅速銷(xiāo)賬，不能長(zhǎng)期掛賬前行，對(duì)于歷史遺留的問(wèn)題，要用歷史眼光來(lái)審視，通過(guò)法律手段，依法依規(guī)、合理合法推進(jìn)解決，對(duì)于審計(jì)發(fā)現(xiàn)的其他問(wèn)題，了結(jié)并不代表整改完成了，而是要真正從建章立制方面解決根本問(wèn)題。審計(jì)反映的問(wèn)題，表象是審計(jì)問(wèn)題，實(shí)質(zhì)是管理問(wèn)題。審計(jì)整改是政治任務(wù)，要將整改工作與專(zhuān)項(xiàng)整治、“三找”大討論有機(jī)結(jié)合，推動(dòng)整改工作保質(zhì)保量全面完成。

對(duì)于同一家上市公司來(lái)說(shuō)，其財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者可以分為內(nèi)部使用者和外部使用者，不同的使用者對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)注點(diǎn)各不相同。 內(nèi)部使用者，主要是公司高管，他們通常使用的是內(nèi)部產(chǎn)生的財(cái)務(wù)報(bào)表，以便他們對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和戰(zhàn)略進(jìn)行決策。外部人通常很難見(jiàn)到內(nèi)部財(cái)務(wù)報(bào)表。 外部使用者，通常只能接觸到公司的外部財(cái)務(wù)報(bào)表，即我們平時(shí)看到的上市公司定期財(cái)務(wù)報(bào)告，包括季報(bào)、中報(bào)、年報(bào)、月度營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)（例如萬(wàn)科，神華）等。外部使用者中： 債權(quán)人，包括銀行、債券持有人和其他一些借錢(qián)給公司的人，一般側(cè)重在財(cái)務(wù)報(bào)表中尋找關(guān)于借款人有能力定期支付利息并到期償還貸款本金的證明。 投資者，包括公司現(xiàn)有股東和潛在的股東，現(xiàn)有股東需要財(cái)務(wù)信息以確定是繼續(xù)持有該公司股票還是應(yīng)把它賣(mài)出；潛在股東需要財(cái)務(wù)信息幫助他們?cè)诟?jìng)爭(zhēng)性的投資機(jī)會(huì)中做出選擇。投資者通常對(duì)評(píng)價(jià)公司的未來(lái)獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)感興趣。 并購(gòu)人，他們關(guān)心的是確定潛在的兼并對(duì)象的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和評(píng)估其財(cái)務(wù)上合經(jīng)營(yíng)上的兼容性。 審計(jì)師，他們使用財(cái)務(wù)分析技術(shù)確定在檢查客戶財(cái)務(wù)報(bào)表中應(yīng)予以特殊注意的地方。 董事會(huì)，他們受股東委托監(jiān)督管理層的行為。 監(jiān)管機(jī)構(gòu)，使用財(cái)務(wù)報(bào)表以實(shí)施他們的監(jiān)管職能。 公司員工，使用財(cái)務(wù)報(bào)表評(píng)價(jià)其工資和工作環(huán)境的公允性。 媒體，使用財(cái)務(wù)報(bào)表向公眾提供投資建議。 供應(yīng)商，使用財(cái)務(wù)報(bào)表確定其客戶（即公司）的信用。 客戶，使用財(cái)務(wù)報(bào)表評(píng)價(jià)其供應(yīng)商（即公司）的持續(xù)供貨能力。 ...... 由此可見(jiàn)，對(duì)于我們普通投資人來(lái)說(shuō)，上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表最大的用處就是評(píng)價(jià)公司的未來(lái)獲利能力，并對(duì)公司經(jīng)營(yíng)做風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。 古越龍山是一家典型的主業(yè)單一的酒類(lèi)上市公司。其所處的黃酒行業(yè)在中國(guó)釀酒行業(yè)中屬于一個(gè)弱小行業(yè)，黃酒是一個(gè)小酒種。 2010年全國(guó)黃酒行業(yè)產(chǎn)值為116.82億元，規(guī)模較小，僅僅相當(dāng)于貴州茅臺(tái)這一家白酒公司2010年的主營(yíng)收入；黃酒產(chǎn)值同比增長(zhǎng)20.73%，低于釀酒全行業(yè)平均水平。做為黃酒行業(yè)老大，古越龍山2010年主營(yíng)收入預(yù)估僅為10億元多一點(diǎn)，可見(jiàn)黃酒行業(yè)集中度較低。 從以上數(shù)據(jù)可以看出，古越龍山主營(yíng)收入是一個(gè)較重要的指標(biāo)，通過(guò)連續(xù)觀察其主營(yíng)收入的變化，縱向比較可以看出其規(guī)模的增長(zhǎng)是否快速，橫行比較可以看出其在黃酒行業(yè)中的地位以及行業(yè)集中度是否提高。更重要的是，主營(yíng)收入的快速增長(zhǎng)也為凈利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)提供了重要基礎(chǔ)。 古越龍山與其它幾家黃酒企業(yè)相比，毛利率明顯偏低，但三費(fèi)率相對(duì)行業(yè)來(lái)講較低，也較穩(wěn)定，可壓縮空間不太大，稅賦同樣也較穩(wěn)定。因此，古越龍山凈利潤(rùn)的提升與毛利率的提升極具正相關(guān)性。 關(guān)于毛利率，相關(guān)文章《簡(jiǎn)析毛利率》發(fā)表后，Q先生（即laughor兄）發(fā)表評(píng)論，表示毛利率配合周轉(zhuǎn)率分析更科學(xué)。為此在寫(xiě)本文前，我專(zhuān)門(mén)電話請(qǐng)教Q先生，關(guān)于古越龍山毛利率如何配合周轉(zhuǎn)率分析。Q先生的觀點(diǎn)是，對(duì)于古越龍山這樣存在海量原酒庫(kù)存的公司來(lái)說(shuō)，這些庫(kù)存更像是一次性的、可以持續(xù)升值的資產(chǎn)，分析其整體存貨周轉(zhuǎn)率意義不大。Q先生建議要關(guān)注公司對(duì)現(xiàn)金流的管理。 我很認(rèn)同Q先生的觀點(diǎn)，因此我認(rèn)為在分析古越龍山的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，其現(xiàn)金流量，特別是經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量必須高度關(guān)注。 另外，隨著公司原酒銷(xiāo)售逐漸火爆，市場(chǎng)上有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，由于原酒銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，且原酒毛利率遠(yuǎn)高于瓶裝酒毛利率，因此公司可以通過(guò)調(diào)節(jié)原酒收入的確認(rèn)來(lái)調(diào)節(jié)整體毛利率和凈利潤(rùn)，該觀點(diǎn)值得關(guān)注。 綜上所述，我認(rèn)為在分析古越龍山財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，可以從眾多的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中刪繁就簡(jiǎn)，死盯“主營(yíng)收入”和“毛利率”即可，同時(shí)高度關(guān)注“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流”。 注：1 財(cái)務(wù)報(bào)表分析不是基本面分析的全部，切不可陷入過(guò)度分析的泥沼；2 重大勘誤：經(jīng)某位新浪網(wǎng)友提醒，我在《貴州茅臺(tái)2010年年報(bào)點(diǎn)評(píng)》一文中，由于當(dāng)晚寫(xiě)文章時(shí)間倉(cāng)促，發(fā)表前沒(méi)來(lái)得及仔細(xì)校對(duì)，以至于對(duì)2010年及2009年貴州茅臺(tái)銷(xiāo)售費(fèi)用數(shù)據(jù)的引用存在錯(cuò)誤，誤寫(xiě)成了2010年及2009年主營(yíng)成本的數(shù)據(jù)，幸好后面的計(jì)算沒(méi)有出現(xiàn)引用錯(cuò)誤，結(jié)論不變。原文已做紅字修改，特此致歉。