茅臺(tái)的ROE怎么算，凈資產(chǎn)收益率高而凈資產(chǎn)沒漲比如光大銀行什么道理

那就利潤高了

凈資產(chǎn)收益率的高低一般是用來衡量公司業(yè)績(jī)的主要因素，凈資產(chǎn)收益率高，說明公司每股凈資產(chǎn)獲得的收益多，業(yè)績(jī)也就越優(yōu)秀，比如深發(fā)展，貴州茅臺(tái)，中國石化等，當(dāng)然，部分st公司的凈資產(chǎn)收益率也很高，可凈資產(chǎn)只有幾分錢，業(yè)績(jī)不能算是優(yōu)秀，因此，衡量?jī)糍Y產(chǎn)收益率還需要看凈資產(chǎn)的多少。

ROE即凈資產(chǎn)收益率(RateofReturnonCommonStockholders’Equity)的英文簡(jiǎn)稱，凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤與股東權(quán)益的百分比。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。同義詞還有EVA中的ROE，也指EVA新劇場(chǎng)版,為RebuildOfEvangelion的縮寫。凈資產(chǎn)收益率是公司息稅后利潤除以股東權(quán)益得到的百分比率，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。還以上述公司為例。其稅后利潤為2億元，凈資產(chǎn)為15億元，凈資產(chǎn)收益率就是13.33%(即<2億元/15億元*100%)。　　根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則》第9號(hào)的通知的規(guī)定：加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)的計(jì)算公式如下：ROE=P/(E0+NP÷2+Ei×Mi÷M0-Ej×Mj÷M0).其中：P為報(bào)告期利潤；NP為報(bào)告期凈利潤；E0為期初凈資產(chǎn)；Ei為報(bào)告期發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等新增凈資產(chǎn)；Ej為報(bào)告期回購或現(xiàn)金分紅等減少凈資產(chǎn)；M0為報(bào)告期月份數(shù)；Mi為新增凈資產(chǎn)下一月份起至報(bào)告期期末的月份數(shù)；Mj為減少凈資產(chǎn)下一月份起至報(bào)告期期末的月份數(shù)。本條內(nèi)容來源于：中國法律出版社《中華人民共和國金融法典:應(yīng)用版》

ROE是指凈資產(chǎn)收益率，貴州茅臺(tái)每股凈資產(chǎn)99.71元，ROE是24.92%，即99.71元凈資產(chǎn)賺24.85元

凈資產(chǎn)收益率的高低一般是用來衡量公司業(yè)績(jī)的主要因素，凈資產(chǎn)收益率高，說明公司每股凈資產(chǎn)獲得的收益多，業(yè)績(jī)也就越優(yōu)秀，比如深發(fā)展，貴州茅臺(tái)，中國石化等，當(dāng)然，部分st公司的凈資產(chǎn)收益率也很高，可凈資產(chǎn)只有幾分錢，業(yè)績(jī)不能算是優(yōu)秀，因此，衡量?jī)糍Y產(chǎn)收益率還需要看凈資產(chǎn)的多少。

千萬不要通過凈資產(chǎn)收益率選股,他只是一個(gè)衡量企業(yè)股票估值的大概數(shù)據(jù),若真要通過他選的話,記住下面5條:市盈率低；市凈率低；凈資產(chǎn)收益率高；至少有5年以上的穩(wěn)定經(jīng)營史，利潤持續(xù)增長(zhǎng)(不一定每年增長(zhǎng))；公司誠信度高。切記不可單純分析凈資產(chǎn)收益率,否則你會(huì)賠的很慘.

計(jì)算公式如下：ROE = P/（E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0 ）。其中：P為報(bào)告期利潤。NP為報(bào)告期凈利潤。E0為期初凈資產(chǎn)。Ei為報(bào)告期發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等新增凈資產(chǎn)。Ej為報(bào)告期回購或現(xiàn)金分紅等減少凈資產(chǎn)。M0為報(bào)告期月份數(shù)。Mi為新增凈資產(chǎn)下一月份起至報(bào)告期期末的月份數(shù)。Mj為減少凈資產(chǎn)下一月份起至報(bào)告期期末的月份數(shù)。增長(zhǎng)率一般而言，要想持續(xù)提高凈資產(chǎn)收益率是不太現(xiàn)實(shí)的。因?yàn)榇嬖诟?jìng)爭(zhēng)，高凈資產(chǎn)收益率會(huì)吸引競(jìng)爭(zhēng)者，從而降低凈資產(chǎn)收益率，使其趨于市場(chǎng)平均水平，而且隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模增加，通常也需要有新的資金投入（新的廠房/原料/人員。如果凈資產(chǎn)收益率保持不變的話，利潤增長(zhǎng)，就要靠?jī)糍Y產(chǎn)規(guī)模的增加。而如果沒有外部資金投入的話，凈資產(chǎn)規(guī)模的最大增加比例，就是公司的凈資產(chǎn)收益率——把賺到的凈利潤全部用于再投入。所以從這個(gè)角度講，企業(yè)利潤的長(zhǎng)期內(nèi)在增長(zhǎng)率，是不可能超過其凈資產(chǎn)收益率的。一些所謂高增長(zhǎng)公司的風(fēng)險(xiǎn)在于，其凈資產(chǎn)收益率的提高，很可能是暫時(shí)的。而通過新資金投入，可能維持一段時(shí)間的高增長(zhǎng)的外表，并享受高市盈率。一旦行業(yè)周期變化，凈資產(chǎn)收益率回復(fù)到長(zhǎng)期的平均水平，再加下景氣時(shí)的大投入往往效率會(huì)不高，很可能導(dǎo)致利潤增幅/絕對(duì)值的下降。比如，一家公司的凈資產(chǎn)值是10個(gè)億，總股本也是10個(gè)億。一般情況下凈資產(chǎn)收益率（ROE）是10%，也就是凈利潤是1個(gè)億。由于其利潤增幅一般在10%左右，市場(chǎng)將其定位為“有潛力的低增長(zhǎng)股”，給它25倍的市盈率，市值是1億X25倍=25億，相當(dāng)于每股2.5元?？墒?，隨著行業(yè)景氣，公司的ROE提高到20%，凈利潤比原來增長(zhǎng)了100%，達(dá)到2個(gè)億。于是，市場(chǎng)將其定位為“高成長(zhǎng)股”，以其100%的增長(zhǎng)率，以PEG來定價(jià)的話，給它個(gè)60倍市盈率不算過份，于是它的市值達(dá)到：2億X60倍=120億，相當(dāng)于每股12元，股價(jià)上漲380%。

對(duì)。凈資產(chǎn)收益率，說明的就是凈資產(chǎn)的盈利能力。

凈資產(chǎn)收益率的高低一般是用來衡量公司業(yè)績(jī)的主要因素，凈資產(chǎn)收益率高，說明公司每股凈資產(chǎn)獲得的收益多，業(yè)績(jī)也就越優(yōu)秀，比如深發(fā)展，貴州茅臺(tái)，中國石化等，當(dāng)然，部分st公司的凈資產(chǎn)收益率也很高，可凈資產(chǎn)只有幾分錢，業(yè)績(jī)不能算是優(yōu)秀，因此，衡量?jī)糍Y產(chǎn)收益率還需要看凈資產(chǎn)的多少。

凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高，該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。凈資產(chǎn)收益率可衡量公司對(duì)股東投入資本的利用效率，它彌補(bǔ)了每股稅后利潤指標(biāo)的不足。例如，在公司對(duì)原有股東送紅股后，每股盈利將會(huì)下降，從而在投資者中造成錯(cuò)覺，以為公司的獲利能力下降了，而事實(shí)上，公司的獲利能力并沒有發(fā)生變化，用凈資產(chǎn)收益率來分析公司獲利能力就比較適宜。 凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報(bào)酬率/凈值報(bào)酬率/權(quán)益報(bào)酬率/權(quán)益利潤率/凈資產(chǎn)利潤率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。

門見山, 經(jīng)分析: 茅臺(tái)的保守估價(jià)是567元,安全買入點(diǎn)是283元.(目前的價(jià)格是111元) 茅臺(tái)是高檔消耗品, 品牌價(jià)值高(護(hù)城河),利潤利高(抗通脹),ROE高,毛利率高.07年茅臺(tái)的產(chǎn)量是20000噸,實(shí)際的銷售是10000噸,其中80%是高度酒,20%是低度酒. 由于茅臺(tái)的工藝周期是5年,也就是07年的20000噸產(chǎn)能實(shí)際要到2012年才能釋放,而07年的銷量實(shí)際上是2002年的產(chǎn)能. 根據(jù)茅臺(tái)酒的計(jì)劃, 茅臺(tái)在2012年銷量是2萬噸,在2020年達(dá)到4萬噸. 由于茅臺(tái)酒在市場(chǎng)上供不應(yīng)求,所以茅臺(tái)存在每年提價(jià)10~20%的可能.目前53度茅臺(tái)出廠價(jià)是388元, 零售商最低價(jià)是538元,最高價(jià)(08年春節(jié))800元左右. 所以茅臺(tái)的提價(jià)空間是非常大. 考慮到茅臺(tái)酒的知名度,旺季長(zhǎng)時(shí)間缺貨,假酒比真酒還多, 預(yù)計(jì)茅臺(tái)可2010年可消化4萬噸酒. 1)政務(wù)用酒,目前逐年上升(預(yù)計(jì)2010年后逐年下降) 2)婚宴用酒,逐年升高15% 3)百姓消費(fèi),逐年升高15% 4)出口,2010年后,茅臺(tái)將加大出口力度,逐年升高15% 5)07年茅臺(tái)市場(chǎng)缺口1~2萬噸左右. 6)茅臺(tái)每年都是超預(yù)期增長(zhǎng)

870了

便宜的100—200中等得300—500貴的500—100

現(xiàn)價(jià)900元

衡量上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的五大標(biāo)準(zhǔn)格雷厄姆看來一個(gè)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)要包括五個(gè)方面即公司的產(chǎn)權(quán)比率是否小于1流動(dòng)比率是否高于2總負(fù)債是否低于流動(dòng)資產(chǎn)的兩倍10年來的每股收益年均增長(zhǎng)率大于7%以及過去10年里公司的凈資產(chǎn)收益率同比下降5%的年份不超過兩年?！　∥宕箫L(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)　　《投資者報(bào)》對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)公司的選擇標(biāo)準(zhǔn)有變化首先我們選擇的是最近三年的每股收益為值且最近兩年至少有一年增長(zhǎng)；其次凈資產(chǎn)收益率也要求最近三年為值且最近兩年也至少有一年為增長(zhǎng)?！　』A(chǔ)上給予產(chǎn)權(quán)比率、總負(fù)債與流動(dòng)負(fù)債之比各25%的權(quán)重流動(dòng)比率20%的權(quán)重每股收益和凈資產(chǎn)收益率近兩年年均增長(zhǎng)率給予15%的權(quán)重并加總計(jì)算出安全性得分從而篩選出100家最安全的上市公司?！　♂t(yī)藥行業(yè)安全性高　　醫(yī)藥生物行業(yè)的公司安全性排名中占有明顯的優(yōu)勢(shì)?！　?00家上市公司分布包括生物醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備內(nèi)的17個(gè)行業(yè)中。其中入選公司數(shù)量最多的是醫(yī)藥生物行業(yè)一共有21家。其次是信息服務(wù)共有15家化工行業(yè)也有10家上市公司列?！　♂t(yī)藥生物行業(yè)中雙鷺?biāo)帢I(yè)、千金藥業(yè)、九芝堂、雙鶴藥業(yè)知名上市公司入選其中雙鷺?biāo)帢I(yè)獨(dú)占安全性排名榜之鰲頭。　　具體看雙鷺?biāo)帢I(yè)的產(chǎn)權(quán)比率僅為003而100家公司的這一數(shù)據(jù)平均值達(dá)到027是雙鷺?biāo)帢I(yè)的9倍之多；外該公司總負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)之比也僅為004而100家公司的均值也是達(dá)到了033是雙鷺?biāo)帢I(yè)的8倍多；公司的流動(dòng)比率達(dá)到6倍多近兩年的凈資產(chǎn)收益率也保持了平均11%的增幅每股收益的年均增長(zhǎng)率則達(dá)到了12%?！　×硗夂谏饘俸徒ㄖú?個(gè)行業(yè)沒有公司入選最安全上市公司名單這表明這些行業(yè)負(fù)債、每股收益增長(zhǎng)、股東回報(bào)方面存相對(duì)更高的風(fēng)險(xiǎn)?！　〉惋L(fēng)險(xiǎn)公司盈利能力也強(qiáng)　　從我們的篩選標(biāo)準(zhǔn)可以看出我們要求的安全性并不損害盈利性和成長(zhǎng)性統(tǒng)計(jì)也表明安全性高的上市公司同時(shí)也是盈利能力較強(qiáng)的公司?！　?008年這100家最安全上市公司中凈利潤過億的共有49家其中貴州茅臺(tái)的凈利潤為4001億元為這些公司中最能賺錢的上市公司。外五糧液、新安股份的凈利潤也都達(dá)到了10億元以上?！　⊥鈱?00家公司與整個(gè)a股上市公司的業(yè)績(jī)作比較結(jié)果顯示前者也是具有相對(duì)的優(yōu)勢(shì)?！　∈紫染蛢糍Y產(chǎn)收益率這一指標(biāo)來看整個(gè)a股上市公司2008年總體凈資產(chǎn)收益率為1135%而我們篩選出來的這100家財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低的公司總體凈資產(chǎn)收益率為1383%高出a股總體水平248個(gè)百分點(diǎn)。　　其次就毛利率而言2008年a股總體毛利率為3079%而100家公司的則為3317%同樣也是略高于a股水平。　　這恰恰也符合價(jià)值投資者的理念即不追逐業(yè)績(jī)和股價(jià)大幅增長(zhǎng)或者波動(dòng)公司而是選擇業(yè)績(jī)和股價(jià)穩(wěn)定長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)的好公司它們往往才是偉大的公司?！　⌒枰獜?qiáng)調(diào)的是我們所說的安全性指的是上市公司經(jīng)營和財(cái)務(wù)的安全性而并非投資二級(jí)市場(chǎng)股票的安全性所以可以看到這100家公司中有一部分市盈率較高。　　我們相信我們所篩選的最具安全性公司是價(jià)值投資者所期?！　∷麄儚钠珢圻@些公司到投資這些公司只是要二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)回落到價(jià)值以下。

　　凈現(xiàn)金流貼現(xiàn) 　　想理解并使用它必須有一點(diǎn)財(cái)務(wù)知識(shí)作基礎(chǔ) 　　沒有人能準(zhǔn)確地計(jì)算出一個(gè)企業(yè)的真正內(nèi)在價(jià)值（即使是巴菲特），差不多就行了 　　最近，一直閱讀和思考巴菲特的文字。已經(jīng)考完會(huì)計(jì)，第4次讀 《巴菲特給股東的信》的時(shí)候和以前的感覺大有不同。以前都停留再理解巴菲特的一些看法的層面，但是到底怎么計(jì)算一個(gè)公司的價(jià)值，怎么去具體判斷一個(gè)股票是否有巨大的投資價(jià)值的問題上我是糊涂的。我最近一直思考的問題就是巴菲特是怎么計(jì)算的。巴菲特采用的是計(jì)算企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的方法，具體采用的是現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法。 　　我認(rèn)為巴菲特理念關(guān)鍵在于保證內(nèi)在價(jià)值的相對(duì)準(zhǔn)確性，然后通過比較內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值，看是否有足夠的安全空間，來決定是否購買！保證內(nèi)在價(jià)值的準(zhǔn)確性需要兩個(gè)條件。 　　1.優(yōu)秀企業(yè)，能夠保證現(xiàn)金流量的穩(wěn)定和增加，這是計(jì)算內(nèi)在價(jià)值的關(guān)鍵！ 　　2.能力圈：自己能夠理解的范圍，堅(jiān)持只做自己理解的企業(yè)！只是計(jì)算現(xiàn)金流量的關(guān)鍵！ 　　順便說下什么是巴菲特眼中的優(yōu)秀企業(yè)！應(yīng)該滿足以下幾個(gè)條件 　　1它是顧客需要的；2被顧客認(rèn)為找不到替代品；3不受價(jià)格上的限制 　　我覺得中國滿足這樣條件的茅臺(tái)算一個(gè)！巴菲選中的包括 可口可樂 吉列 富國銀行等。 　　我們不如這樣反問一下，給你100億和最優(yōu)秀的管理人員，你能在可樂和酒上面打敗可口可樂和茅臺(tái)嗎？這一個(gè)比較好的證明方法！ 　　巴菲特喜歡的就是用適合的價(jià)格購買進(jìn)優(yōu)秀管理人員管理的優(yōu)秀的穩(wěn)定企業(yè)。這里有2個(gè)重點(diǎn)，合適的價(jià)格和優(yōu)秀企業(yè)，這兩個(gè)問題是相互關(guān)聯(lián)的！巴菲特的所有關(guān)于公司的要求都是為了能夠可靠的預(yù)計(jì)企業(yè)未來可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如果沒有這一前提，計(jì)算出的企業(yè)價(jià)值將是非常不可靠的。如果不是優(yōu)秀的企業(yè)，什么價(jià)格都談不上合適！因?yàn)槟銦o法確定企業(yè)的未來！巴菲特的一切理念都是為了爭(zhēng)取更為可靠的估值，這也是巴菲特不斷強(qiáng)調(diào)能力圈的原因，只有自己能夠理解的業(yè)務(wù)和企業(yè)才能夠計(jì)算出準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量！ 　　巴菲特采用的現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，巴菲特認(rèn)為這是一種能夠準(zhǔn)確估計(jì)公司內(nèi)在價(jià)值的方法。但是這是以計(jì)算優(yōu)秀企業(yè)為前提的！ 　　這種方法的重點(diǎn)問題有2個(gè)，一個(gè)就是公司現(xiàn)金流量，一個(gè)就是貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率就是無風(fēng)險(xiǎn)利率。巴菲特認(rèn)為貼現(xiàn)率為美國30年期國債的利率?，F(xiàn)在要解決的現(xiàn)金流量的問題，采用的間接法編制的現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)，一般計(jì)算中采用的是 （1）公司凈利潤＋（2）折舊費(fèi)用，折耗費(fèi)用，攤銷費(fèi)用和某些其他現(xiàn)金費(fèi)用.但是巴菲特認(rèn)為這個(gè)華爾街時(shí)興的東西并不能真實(shí)反映公司的現(xiàn)金流量,這樣也就無法評(píng)價(jià)公司的價(jià)值，巴菲特認(rèn)為公司的現(xiàn)金流量應(yīng)該是 （1）公司凈利潤＋（2）折舊費(fèi)用，折耗費(fèi)用，攤銷費(fèi)用和某些其他現(xiàn)金費(fèi)用-（3）企業(yè)為維護(hù)其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)地位和單位產(chǎn)量而用于廠房和設(shè)備的年均資本化開支。 　　第三點(diǎn)的判斷比較重要，這里設(shè)計(jì)到一個(gè)關(guān)鍵詞語“能力圈”，巴菲特只堅(jiān)持做自己了解的企業(yè)。為什么呢?前面已經(jīng)說過，提高計(jì)算內(nèi)在價(jià)值的準(zhǔn)確性！只有自己了解的企業(yè)，我們才有能力準(zhǔn)確的判斷（3）企業(yè)為維護(hù)其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)地位和單位產(chǎn)量而用于廠房和設(shè)備的年均資本化開支。這個(gè)是基于我們對(duì)社會(huì)的認(rèn)識(shí)能力和理解能力的！不斷提高自己的知識(shí)能力和分析水品是非常重要的，但是一定要有自知之明！ 　　下面舉例來估計(jì)巴菲特的計(jì)算過程，更多過程有待思考和研究。因?yàn)槠髽I(yè)關(guān)于（3）企業(yè)為維護(hù)其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)地位和單位產(chǎn)量而用于廠房和設(shè)備的年均資本化開支。我無法具體判斷，所以用企業(yè)的凈利潤代替！就是假設(shè)折舊費(fèi)用和真實(shí)的發(fā)生費(fèi)用相等，就是前面的費(fèi)用（2）和費(fèi)用（3）相當(dāng)。巴菲特在1988年投資可口可樂. 　　以下資料來源于《沃倫巴菲特之路》羅伯特著，有修改 　　未來現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)：1988年現(xiàn)金流量為8.28億美金，1988年后的10年間，以15％的速度增長(zhǎng)（前7年實(shí)際為17.8%),正是優(yōu)秀的企業(yè)性質(zhì)，保證了現(xiàn)金流量的穩(wěn)定，到第10年，現(xiàn)金流量為33.49億美金。從1988年后的11年起，凈現(xiàn)金流增加為5%. 　　貼現(xiàn)率：以1988年的30年期美國國債收益率9％為標(biāo)準(zhǔn)。貼現(xiàn)率是個(gè)會(huì)變動(dòng)的數(shù)據(jù)。 　　估值結(jié)果： 　　1988年可口可樂公司股票內(nèi)在價(jià)值為483.77億美金。 　　如果假設(shè)現(xiàn)金流量以5％的速度持續(xù)增長(zhǎng)，內(nèi)在價(jià)值依然有207億美金（8.28億美金除以9％－5％）， 　　比1998年巴菲特買入時(shí)可口可樂股票市值148億美金還要高很多！這里使用的公式和前面10年后使用的公司相同，為現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝持有期末現(xiàn)金現(xiàn)值/k-g,k為貼現(xiàn)率，g為增長(zhǎng)率，該公式在k小于g時(shí)候使用。 　　下面對(duì)k大于g的計(jì)算進(jìn)行說明，也就是增長(zhǎng)率為15％的前10年的計(jì)算過程。11年后的計(jì)算使用上面提到的公式。 　　預(yù)期年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 　　估計(jì)穩(wěn)定現(xiàn)金流 9.52 10.95 12.59 14.48 16.65 19.15 22.02 25.33 29.13 33.5 　　復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 0.917 0.842 0.772 0.708 0.650 0.596 0.547 0.502 0.46 0.422 　　年現(xiàn)金流量現(xiàn)值 8.74 9.22 9.72 10.26 10.82 11.42 12.05 12.71 13.41 14.15 　　現(xiàn)金流量總量為 112.5 億 　　10年后的現(xiàn)金流量總量為 第11年現(xiàn)金流量為35.17億 　　35.17/9%-5%=879.30億，為折現(xiàn)到10年底的現(xiàn)值。折合為現(xiàn)值879.30/0.4224=371.43億 　　得出內(nèi)在價(jià)值為483.9億，區(qū)間為207億到483.9億之間！ 　　復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)可以查表也可以自己計(jì)算，本例中 第一年為1/1.09,第2年為1/1.09*1.09以此內(nèi)推！