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1，財(cái)務(wù)講解系列一以茅臺(tái)為例講解如何看現(xiàn)金表及自由
如果突然某一年，企業(yè)集中更新固定資產(chǎn)，不也會(huì)出現(xiàn)“經(jīng)營活動(dòng)+投資活動(dòng)”為負(fù)的情況嗎，所以由于 ...hunduncai 發(fā)表于 2011-8-8 09:56 謝謝，現(xiàn)在對(duì)自由現(xiàn)金流量有了比較系統(tǒng)的認(rèn)識(shí)了，之前都很模糊，不知道哪些是加項(xiàng)哪些是減項(xiàng)，現(xiàn)在清楚站在債權(quán)人、股權(quán)人的角度和股東身份的角度是不同的，分析一個(gè)企業(yè)自由現(xiàn)金流需要多方面分析。就像hunduncai 說的自由現(xiàn)金流是維持企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)后能夠給股東和債權(quán)人提供的資金，然后再結(jié)合企業(yè)的負(fù)債情況加以分析，我們應(yīng)該尋找自由現(xiàn)金流量穩(wěn)定增長且負(fù)債不多的企業(yè)，像中國鐵建這樣的企業(yè)每年的自由現(xiàn)金流量都不夠償還當(dāng)年的債務(wù)，只能靠大力融資借款來償還，這樣負(fù)債就更多相應(yīng)的利息也需要更多的支出，當(dāng)年的自由現(xiàn)金流量償清所有債務(wù)需要50到60年，風(fēng)險(xiǎn)巨大，如果我們懂得分析就可以避開這樣有地雷公司了，論壇中有好幾個(gè)同學(xué)都是買入鐵建虧損后才開始研究財(cái)務(wù)報(bào)表的，如果一開始稍加分析，就不會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，而不是簡單的定義為PE、PB這么簡單，我有一個(gè)朋友也買了此股理由是PE已經(jīng)很低了是很片面的想法。而茅臺(tái)這樣的企業(yè)一年半的時(shí)間自由現(xiàn)金流量就可以償還所有的債務(wù)，更加說明好的企業(yè)是不需要借錢的。關(guān)于張?jiān)?/a>的現(xiàn)金流量表好像和別的企業(yè)計(jì)量法有點(diǎn)不相同，它把銀行的定期存款都記到投資活動(dòng)的支出中，所以出現(xiàn)了現(xiàn)金流量表最后一項(xiàng)年末現(xiàn)金余額及等價(jià)物和資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣現(xiàn)金相差100億的情況，我看到關(guān)于貨金現(xiàn)金的附表之中銀行存款剛好是100億，還有鐵建的年末現(xiàn)金余額及等價(jià)物這項(xiàng)和貨幣現(xiàn)金也不相等，看了貨幣現(xiàn)金的附表，持有很多外幣不知道是不是因?yàn)橥鈳艣]有計(jì)入的結(jié)果，感謝hunduncai大哥，期待更好的作品。
謝謝，下了，不過按這樣計(jì)算自由現(xiàn)金流，目前沒有一家中國公司達(dá)到林奇的現(xiàn)金收益率的水平，都沒有找到超過 ...luckyao858 發(fā)表于 2011-8-8 14:33 不要去看F10，踏踏實(shí)實(shí)去看公司的報(bào)表。另外，我想多說兩句，不要總是認(rèn)為美國的公司就多好多好，中國的公司多么多么垃圾，看看零售業(yè)的沃爾瑪年增幅和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，再看看蘇寧電器等中國公司的數(shù)據(jù)，看看可口可樂的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和增速，再看看中國的茅臺(tái)、張?jiān)５呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)。我就不相信了，在中國這么一個(gè)大發(fā)展的朝陽國度里，公司一個(gè)個(gè)都比美國的已經(jīng)很成熟的產(chǎn)業(yè)要垃圾？說不通的。別再犯外國的月亮比中國圓的錯(cuò)誤……
2，如何衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
利用各種財(cái)務(wù)指標(biāo)，其中用到的最多的就是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，具體的公式你可以在百度知道上找
衡量上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的五大標(biāo)準(zhǔn)格雷厄姆看來一個(gè)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)要包括五個(gè)方面即公司的產(chǎn)權(quán)比率是否小于1流動(dòng)比率是否高于2總負(fù)債是否低于流動(dòng)資產(chǎn)的兩倍10年來的每股收益年均增長率大于7%以及過去10年里公司的凈資產(chǎn)收益率同比下降5%的年份不超過兩年?！ ∥宕箫L(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn) 《投資者報(bào)》對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)公司的選擇標(biāo)準(zhǔn)有變化首先我們選擇的是最近三年的每股收益為值且最近兩年至少有一年增長；其次凈資產(chǎn)收益率也要求最近三年為值且最近兩年也至少有一年為增長?！ 』A(chǔ)上給予產(chǎn)權(quán)比率、總負(fù)債與流動(dòng)負(fù)債之比各25%的權(quán)重流動(dòng)比率20%的權(quán)重每股收益和凈資產(chǎn)收益率近兩年年均增長率給予15%的權(quán)重并加總計(jì)算出安全性得分從而篩選出100家最安全的上市公司?！ ♂t(yī)藥行業(yè)安全性高 醫(yī)藥生物行業(yè)的公司安全性排名中占有明顯的優(yōu)勢?！ ?00家上市公司分布包括生物醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備內(nèi)的17個(gè)行業(yè)中。其中入選公司數(shù)量最多的是醫(yī)藥生物行業(yè)一共有21家。其次是信息服務(wù)共有15家化工行業(yè)也有10家上市公司列?！ ♂t(yī)藥生物行業(yè)中雙鷺?biāo)帢I(yè)、千金藥業(yè)、九芝堂、雙鶴藥業(yè)知名上市公司入選其中雙鷺?biāo)帢I(yè)獨(dú)占安全性排名榜之鰲頭?！ 【唧w看雙鷺?biāo)帢I(yè)的產(chǎn)權(quán)比率僅為003而100家公司的這一數(shù)據(jù)平均值達(dá)到027是雙鷺?biāo)帢I(yè)的9倍之多；外該公司總負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)之比也僅為004而100家公司的均值也是達(dá)到了033是雙鷺?biāo)帢I(yè)的8倍多；公司的流動(dòng)比率達(dá)到6倍多近兩年的凈資產(chǎn)收益率也保持了平均11%的增幅每股收益的年均增長率則達(dá)到了12%?！ ×硗夂谏饘俸徒ㄖú?個(gè)行業(yè)沒有公司入選最安全上市公司名單這表明這些行業(yè)負(fù)債、每股收益增長、股東回報(bào)方面存相對(duì)更高的風(fēng)險(xiǎn)。 低風(fēng)險(xiǎn)公司盈利能力也強(qiáng) 從我們的篩選標(biāo)準(zhǔn)可以看出我們要求的安全性并不損害盈利性和成長性統(tǒng)計(jì)也表明安全性高的上市公司同時(shí)也是盈利能力較強(qiáng)的公司?！ ?008年這100家最安全上市公司中凈利潤過億的共有49家其中貴州茅臺(tái)的凈利潤為4001億元為這些公司中最能賺錢的上市公司。外五糧液、新安股份的凈利潤也都達(dá)到了10億元以上。 外將100家公司與整個(gè)a股上市公司的業(yè)績作比較結(jié)果顯示前者也是具有相對(duì)的優(yōu)勢?！ ∈紫染蛢糍Y產(chǎn)收益率這一指標(biāo)來看整個(gè)a股上市公司2008年總體凈資產(chǎn)收益率為1135%而我們篩選出來的這100家財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低的公司總體凈資產(chǎn)收益率為1383%高出a股總體水平248個(gè)百分點(diǎn)。 其次就毛利率而言2008年a股總體毛利率為3079%而100家公司的則為3317%同樣也是略高于a股水平。 這恰恰也符合價(jià)值投資者的理念即不追逐業(yè)績和股價(jià)大幅增長或者波動(dòng)公司而是選擇業(yè)績和股價(jià)穩(wěn)定長期持續(xù)增長的好公司它們往往才是偉大的公司。 需要強(qiáng)調(diào)的是我們所說的安全性指的是上市公司經(jīng)營和財(cái)務(wù)的安全性而并非投資二級(jí)市場股票的安全性所以可以看到這100家公司中有一部分市盈率較高?！ ∥覀兿嘈盼覀兯Y選的最具安全性公司是價(jià)值投資者所期?！ ∷麄儚钠珢圻@些公司到投資這些公司只是要二級(jí)市場股價(jià)回落到價(jià)值以下。
