茅臺(tái)的管理費(fèi)用為什么高，猴年茅臺(tái)為什么這么高

一瓶2000塊的茅臺(tái)，成本大概是多少錢？ 00:00 / 00:5470% 快捷鍵說(shuō)明 空格: 播放 / 暫停Esc: 退出全屏 ↑: 音量提高10% ↓: 音量降低10% →: 單次快進(jìn)5秒 ←: 單次快退5秒按住此處可拖拽 不再出現(xiàn) 可在播放器設(shè)置中重新打開小窗播放快捷鍵說(shuō)明

猴年茅臺(tái)酒集生肖文化，五行文化，國(guó)畫藝術(shù)等文化元素于一體，具有特殊藝術(shù)品味盒收藏價(jià)值。這一年開始，茅臺(tái)酒廠約肖酒開始增加產(chǎn)量到650噸。猴年出廠價(jià)為949元，到消費(fèi)者手上最高去到4000元。

茅臺(tái)酒1.5升為什么貴，是因?yàn)槊┡_(tái)的股票一路走高，價(jià)格被人炒起來(lái)的。茅臺(tái)酒飛天采用的生產(chǎn)工藝是坤沙工藝，要經(jīng)歷一年的生產(chǎn)周期，兩次投料，九次蒸煮，八次發(fā)酵，七次取酒，然后經(jīng)過(guò)三年的儲(chǔ)存期，再進(jìn)行勾調(diào)，最后還要儲(chǔ)存一年。從原料到出廠一共要經(jīng)歷五年的時(shí)間。就拿一斤茅臺(tái)酒的成本來(lái)計(jì)算，生產(chǎn)一斤茅臺(tái)酒需要小紅糧6.6元，曲藥3.4元，人工成本1.2元，管理費(fèi)0.2元，煤炭0.3元，水電費(fèi)0.2元，工具磨損0.1元，總計(jì)11.8元。剛釀造出來(lái)的酒最低都要18元一斤，但是要經(jīng)過(guò)五年的存儲(chǔ)時(shí)間，每一年都有5-7元的價(jià)格浮動(dòng)，五年后一斤茅臺(tái)酒的價(jià)格在48元左右。一瓶茅臺(tái)酒飛天的價(jià)格不僅包括生產(chǎn)成本，還有很多其他的費(fèi)用，就拿13年一瓶1219元的飛天茅臺(tái)來(lái)舉例。生產(chǎn)成本約40元，管理費(fèi)用約63元，銷售與市場(chǎng)費(fèi)用約38元，經(jīng)銷商費(fèi)用約402元，交稅約78元，利潤(rùn)約598元。

話題背景在12月24日市場(chǎng)監(jiān)管總局網(wǎng)站發(fā)表了一系列通知，其中有一項(xiàng)舉措就是加強(qiáng)對(duì)茅臺(tái)等名優(yōu)白酒的價(jià)格監(jiān)管，嚴(yán)查嚴(yán)管各種形式的價(jià)格轟抬和價(jià)格欺騙等損害消費(fèi)者合法權(quán)益的現(xiàn)象。為何茅臺(tái)酒這么貴呢？數(shù)量較為稀缺茅臺(tái)和五糧液也算得上是中國(guó)白酒中貴族，尤為窖藏年份高的貴，而市場(chǎng)的價(jià)格一直都是之高不降，這是因?yàn)樗鼈兙茝S所發(fā)送到市場(chǎng)上的產(chǎn)品較少，像這種名貴白酒自然是物以稀為貴，而且這種酒不是生產(chǎn)下來(lái)就直接出售了，他是需要進(jìn)行窖藏的，所以市面上發(fā)行的數(shù)量很少，我們可以在一些網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)上看到茅臺(tái)的售賣形式都是靠搶的，誰(shuí)的手速快誰(shuí)就能買到，可謂是可遇而不可求也。由此在網(wǎng)上也形成了一條利益鏈，有人負(fù)責(zé)雇人搶茅臺(tái)，然后用售價(jià)偏高一點(diǎn)的價(jià)格去收購(gòu)，最后囤積起來(lái)。等待酒的價(jià)格漲到合適的價(jià)位，在進(jìn)行批量出售，以賺取高額差價(jià)。市場(chǎng)需求較多茅臺(tái)酒等名貴酒一般沒有人專門買它去喝，它們一般作為禮品被送給別人。所以市場(chǎng)需求一直存在，正是因?yàn)樾枨蟮拇嬖冢艑?dǎo)致市場(chǎng)酒的數(shù)量稀缺，同時(shí)導(dǎo)致一些酒販子去囤積好酒。名貴酒有真材實(shí)料名貴酒的生產(chǎn)工序和生產(chǎn)用料極其講究，其中還有其苛刻的窖藏條件都決定了它們的成本不低，同時(shí)這些經(jīng)過(guò)多年放置的好酒的味道非常醇香，喝起來(lái)不似普通白酒那般嗆人，所以它的味道和生產(chǎn)成本也決定著其價(jià)格較高。茅臺(tái)的品牌效應(yīng)商品的品牌的卻能夠增值商品的售價(jià)，我們一提到中國(guó)的白酒，首先會(huì)想到茅臺(tái)！這就是品牌效應(yīng)，這虛幻品牌效應(yīng)也決定著茅臺(tái)的售價(jià)。

作為我國(guó)第一只千元股，茅臺(tái)應(yīng)該是無(wú)人不知，無(wú)人不曉的一個(gè)產(chǎn)品，那么一瓶幾百到幾千元的茅臺(tái)，其具體的成本又是多少錢呢？千元茅臺(tái)里的水分又有多少？茅臺(tái)真正的成本只有茅臺(tái)集團(tuán)內(nèi)部知道，我們可知的成本僅可以通過(guò)其季報(bào)及年報(bào)的數(shù)據(jù)得知，截止2019年第一季度，茅臺(tái)的毛利率達(dá)到了92.11%，堪稱A股第一。也就是說(shuō)一瓶800元的茅臺(tái)酒，按照茅臺(tái)集團(tuán)自己的利潤(rùn)表數(shù)據(jù)來(lái)測(cè)算，其真正的成本也就是800*0.18=144元左右。什么是毛利率呢？毛利率指的是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，對(duì)于茅臺(tái)而言，其主營(yíng)業(yè)務(wù)成本就是原材料成本，主要為高梁、小麥、水以及包裝物，按照92.11%的毛利率來(lái)說(shuō)，一瓶800元的茅臺(tái)其原材料成本僅為：800*（100-92.11%）=63.12元。當(dāng)然了原材料成本并非是產(chǎn)品的最終成本，因?yàn)樗€要扣除管理費(fèi)用（員工工資、水電費(fèi)等）、銷售費(fèi)用（鋪貨的費(fèi)用、廣告費(fèi)用、業(yè)務(wù)招待費(fèi)等等）以及財(cái)務(wù)費(fèi)用（銀行融資的利息或市場(chǎng)上的資金拆借利息等），算上這一部分才是茅臺(tái)酒的真正成本。當(dāng)然扣除這三部分之后，并非是茅臺(tái)最終的盈利金額，因?yàn)樗€要扣除相關(guān)稅費(fèi)以及營(yíng)業(yè)外支出及投資損失、資產(chǎn)減值損失等，才是最終的利潤(rùn)，這也是茅臺(tái)凈利潤(rùn)僅僅112.21億元的原因，畢竟管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用是不可能直接占到40%左右的成本的，不過(guò)相關(guān)稅費(fèi)等不是產(chǎn)品的成本，所以我們不做分析。如下圖所示，2019年1季度，茅臺(tái)三項(xiàng)費(fèi)用金額分別為：8.71億元、14.57億元以及-33.75萬(wàn)元（茅臺(tái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)數(shù)，主要系其在銀行的利息收入高于其利息支出，多余的部分其實(shí)就是企業(yè)賺的，所以以負(fù)值計(jì)入費(fèi)用中），另外茅臺(tái)比較特殊的一點(diǎn)把研發(fā)費(fèi)用單獨(dú)列支（一般是計(jì)入管理費(fèi)用），2019年1季度研發(fā)費(fèi)用為890.4萬(wàn)元，綜上所述，茅臺(tái)的三費(fèi)總成本為：87100萬(wàn)元+145700萬(wàn)元-33.75萬(wàn)元+890.4萬(wàn)元=23.36億元。在加上其主營(yíng)業(yè)務(wù)成本17.1億元，其全部成本為：23.36+17.1=40.46億元，對(duì)于其224.8億元的營(yíng)收，占比約為：40.46/224.8≈18%。其實(shí)還可以節(jié)約的，茅臺(tái)這種都是經(jīng)銷商搶貨，根本無(wú)需多少銷售費(fèi)用（這個(gè)14.57億元的銷售費(fèi)用我認(rèn)為是含有較大的水分的，以這個(gè)計(jì)算一年要60億元左右的銷售費(fèi)用），此外茅臺(tái)的管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用其實(shí)也可以壓縮，如果是一家民營(yíng)企業(yè)來(lái)做，茅臺(tái)的這個(gè)18%的成本完全有能力壓縮進(jìn)入15%。

從在林曉燕老師組織的不讀財(cái)報(bào)就出局的社群里，我第一次通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表全面的來(lái)了解一家公司：滄州明珠。這是一個(gè)我持有的股票，以前只是覺得還不錯(cuò)，憑的全是感覺。等到分別從5個(gè)方面看完這家公司財(cái)務(wù)，才知道這是一家很普通的公司。后來(lái)就略虧的情況下賣掉了。 一晃兩年過(guò)去了，因?yàn)樽约航?jīng)歷了可能是我這一生最艱難的時(shí)刻，現(xiàn)在終于讓自己慢慢走出事件的陰影，調(diào)整自己心態(tài)，我為自己找點(diǎn)有意義的事情做。想著用兩年前學(xué)到的方法重新試著解讀咱們大A股公司財(cái)務(wù)報(bào)表，一方面可以幫助自己，讓自己看財(cái)報(bào)的技能更熟練，另一方面也可能對(duì)別人也有一些參考意義。 畢竟已經(jīng)過(guò)去兩年多了，從昨天開始，我想開始卻不知道該從哪里下手，我就邊學(xué)邊練，和大家一起切磋下。 就在前幾天，我在網(wǎng)上看到一張外資重倉(cāng)A股的前二十大公司，既然是外資都看上這些公司投票，并且是從我大A股幾千支股票里選出來(lái)的，一定有過(guò)人之處吧，我就從這份表單開始吧。 今天我準(zhǔn)備以咱們大A股的神股：貴州茅臺(tái)開始吧，大家都知道茅臺(tái)股票可以買，但就是股價(jià)太貴，大A股第一高，一手需要14萬(wàn)多。股價(jià)走勢(shì)相當(dāng)牛X。 我們會(huì)從五個(gè)方面來(lái)看茅臺(tái)的財(cái)務(wù)報(bào)表： 1、現(xiàn)金流量：比氣長(zhǎng)，越長(zhǎng)越好； 2、經(jīng)營(yíng)能力：翻桌率越高越好； 3、獲利能力：這到底是不是一門好生意； 4、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)：那根棒子位置越高越好； 5、償債能力：你欠我的，能還嗎？能快速還我嗎？ 我們會(huì)看至少五年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)才能更準(zhǔn)確的反映一家公司到底怎么樣。 1、茅臺(tái)公司現(xiàn)金流量情況 1.1 現(xiàn)金與約當(dāng)現(xiàn)金（現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率）：現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/總資產(chǎn)。 這一指標(biāo)是指一家公司手里有多少現(xiàn)金，包括能隨時(shí)變現(xiàn)的金融資產(chǎn)。這是衡量一家公司好壞的最重要的數(shù)據(jù)之一。 就如一個(gè)人如果有足有現(xiàn)金，那他就可以很輕松的走過(guò)小風(fēng)浪，即使大風(fēng)浪當(dāng)然也安然渡過(guò)一樣。 現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率正常值是10%-25%。而茅臺(tái)公司都達(dá)到50%以上了，2019年和2020年值雖然突然變低，原因是由于現(xiàn)金列在拆出資金一項(xiàng)了，其實(shí)手里現(xiàn)金并沒有多大變化，因些茅臺(tái)現(xiàn)金非常多，估計(jì)整個(gè)A股數(shù)一數(shù)二的，可以給滿分。 1.2現(xiàn)金流量比率：現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債。 是反映公司收入流動(dòng)現(xiàn)金是否能償還流動(dòng)負(fù)債的指標(biāo)。最好超過(guò)100%，茅臺(tái)連續(xù)五年都在100%以上，滿分。 1.3 現(xiàn)金流量允當(dāng)比率：現(xiàn)金流量允當(dāng)比率=最近5年?duì)I業(yè)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/最近5年的（資本支出+存貨增加額+現(xiàn)金股利）。 反映公司最近五年是否需要借外債來(lái)維持經(jīng)營(yíng)，也就是說(shuō)公司賺的錢能不能自給自足。指標(biāo)最好大于100%。茅臺(tái)遠(yuǎn)超標(biāo)準(zhǔn)，滿分。 1.4 現(xiàn)金再投資比率：現(xiàn)金再投資比率=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-現(xiàn)金股利）/（固定資產(chǎn)毛額+長(zhǎng)期投資+其他資產(chǎn)+營(yíng)運(yùn)資金）。 這個(gè)指標(biāo)代表公司靠自己所賺的錢扣除現(xiàn)金股利之后，公司所能保留的現(xiàn)金，可以再投資公司所需資產(chǎn)的能力。最低占10%。滿分！ 總結(jié)：公司手上現(xiàn)金超多，有非常強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。 2、茅臺(tái)公司運(yùn)營(yíng)能力如何？ 2.1 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額 。這個(gè)指標(biāo)代表著公司應(yīng)收帳款這個(gè)資產(chǎn)一年幫公司做了幾趟生意，判斷標(biāo)準(zhǔn)是6次，當(dāng)然是越多越好。滿分 這個(gè)指標(biāo)就和開餐廳說(shuō)的"翻桌率"一樣.如果你的餐廳中午"翻桌率"是4,而另外一家餐廳"翻桌率"只有1.你的餐廳同樣的時(shí)間可以接待4撥客人,而另外一家才接待1撥.很顯然你家的餐廳生意要比另外一家要好很多.這也說(shuō)明你的餐廳經(jīng)營(yíng)能力要比另外一家強(qiáng). 2.2 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360(年)/應(yīng)收賬款周圍率。滿分 在B2C行業(yè)由于是現(xiàn)金或者信用卡結(jié)算,而信用卡給企業(yè)的結(jié)算周期是7-14天,所以這類企業(yè)的平均收現(xiàn)天數(shù)會(huì)小于15天.只要平均收現(xiàn)天數(shù)小于15,都可以確定這家公司是采用現(xiàn)金交易的行業(yè)類別. 也有些B2 B 企業(yè)也是采用現(xiàn)金交易的,比如,金,銀,銅,石油等原物料和農(nóng)產(chǎn)品的行業(yè). 而大部分B2B上市公司之間的業(yè)務(wù)往來(lái),通常是采用賒銷的信用交易,一般會(huì)有60-90天的賬期,因?yàn)槠骄宅F(xiàn)日數(shù)在60~90天之間也算是正常. 茅臺(tái)公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)維持在一周7天以內(nèi)，公司相當(dāng)強(qiáng)勢(shì)，都是現(xiàn)金提貨的，幾乎不存在拖欠貨款的情況。 2.3 存貨周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)成本/平均存貨余額= (期初存貨+期末存貨)/2。"存貨周轉(zhuǎn)率"表示"存貨"這個(gè)資產(chǎn)一年能幫公司做幾趟生意,越多趟越好. 2.4 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(也稱平均在庫(kù)天數(shù))=360/存貨周轉(zhuǎn)率。"存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)"表示"存貨"這個(gè)資產(chǎn)平均在公司倉(cāng)庫(kù)待多少天,才能賣出去。 根據(jù)MJ老師總結(jié),"平均在庫(kù)天數(shù)"可以按以下指標(biāo)參考:1、<30天，公司表現(xiàn)非常優(yōu)異，非常值得投資； 2、30~50天，屬于流通行業(yè)（如7－11小超市，沃爾瑪）或者經(jīng)營(yíng)能力相當(dāng)優(yōu)異的公司； 3、50~80天，經(jīng)營(yíng)能力也不錯(cuò)； 4、80~100天，屬于B2B的行業(yè)，即公司對(duì)公司做生意的行業(yè)； 5、100－150天，屬于工業(yè)行業(yè)，需求不旺盛； 6、〉150天，公司經(jīng)營(yíng)能力不佳或者特殊行業(yè)（如奢侈品、房地產(chǎn)等）。 茅臺(tái)這兩項(xiàng)指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后標(biāo)準(zhǔn)，這是由于釀酒行業(yè)特性決定的，原料，發(fā)酵，基酒要存到倉(cāng)庫(kù)好多年才能賣，所以產(chǎn)品在倉(cāng)庫(kù)時(shí)間非常長(zhǎng)，都在1000-2000天左右。 2.5 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額。平均資產(chǎn)總計(jì)=（期初資產(chǎn)總計(jì)+期末資產(chǎn)總計(jì)）/2。 一般傳統(tǒng)行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大于1，因?yàn)楸旧硇袠I(yè)的毛利率不高；流通行業(yè)和快時(shí)尚行業(yè)通常大于2，因?yàn)檫@些行業(yè)的主要利潤(rùn)來(lái)源是來(lái)自于商品快速流動(dòng)；所以介于1-2之間都是正常的公司。 如果一家公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率靠近1，代表他們公司的經(jīng)營(yíng)能力普通，如果接近2，但是不是所謂的流通業(yè)或者快時(shí)尚行業(yè)，代表這家公司的經(jīng)營(yíng)能力很優(yōu)秀。 如果總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于1，代表這家公司是資本密集或者奢侈品行業(yè)，就是燒錢的行業(yè)。 茅臺(tái)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于1，算是酒中的奢侈品吧，不過(guò)因?yàn)槊┡_(tái)公司手上有超多的現(xiàn)金和現(xiàn)金交易，所以不用擔(dān)心它燒錢。 總結(jié)：公司運(yùn)營(yíng)能力優(yōu)秀，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，從銷售產(chǎn)品基本上都是現(xiàn)金交易就可以看出來(lái)，公司對(duì)客戶來(lái)說(shuō)相當(dāng)強(qiáng)勢(shì)。 3、獲利能力：咱們看看茅臺(tái)公司到底是不是一門好生意。 3.1 毛利率：毛利率=（營(yíng)業(yè)總收入-營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)總收入。 一般純粹經(jīng)營(yíng)品牌的公司，毛利率都要在30%以上，才算是優(yōu)良，因?yàn)檫@種公司需要一定的毛利率才有足夠利潤(rùn)空間進(jìn)行品牌推廣時(shí)所需的相關(guān)費(fèi)用。 一家公司毛利率高，可能代表該公司進(jìn)入到了一個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)（競(jìng)爭(zhēng)者少），擁有一技之長(zhǎng)，或者該行業(yè)進(jìn)入門檻高，別的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很難進(jìn)入。 而對(duì)于負(fù)毛利率負(fù)的很多的公司，唯一的出路就是轉(zhuǎn)行。因此千萬(wàn)不要投連續(xù)三年為負(fù)的公司，除非他有大量的現(xiàn)金東山再起。 財(cái)報(bào)一次看五年的數(shù)據(jù)，因?yàn)槲迥晔且粋€(gè)循環(huán)，才能看出企業(yè)真實(shí)情況，毛利下跌是屬于正常的商業(yè)狀況，如果發(fā)現(xiàn)五年內(nèi)毛利緩步上升，代表公司有持續(xù)做產(chǎn)品的研發(fā)和升級(jí)，新產(chǎn)品帶來(lái)新的需求，帶來(lái)毛利的往上升。 茅臺(tái)公司的毛利率都保持在90%以上，這都屬于暴利行業(yè)了。這么好的一門生意真的很難得。 3.2 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)總收入。 這個(gè)指標(biāo)代表是否有賺錢的真本事。即一家公司雖然毛利很高，但如果開銷很大，那也剩不下多少錢，因?yàn)橘嵉腻X又都花出去了。 這個(gè)沒有固定的對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)，只能參考行業(yè)來(lái)看，我們就看看相對(duì)知名的五糧液和瀘州酒吧。 和茅臺(tái)的百分之60-70的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率相比，這兩家確實(shí)遜色不少。 3.3 營(yíng)業(yè)費(fèi)用率＝毛利率－營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。 一家公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用，包括“推銷費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、折舊費(fèi)用和分期攤銷費(fèi)用”，按照我們個(gè)人或家庭的費(fèi)用支出要類比，相當(dāng)于平時(shí)的“衣食住行育樂”。營(yíng)業(yè)費(fèi)用率越低越好,越低說(shuō)明公司越省錢,相對(duì)利潤(rùn)也就高了.就像一個(gè)人賺的錢沒有變,但現(xiàn)在花銷小了,那剩余的錢就多了一樣道理. “營(yíng)業(yè)費(fèi)用率”可以按下列指標(biāo)判斷一家公司在行業(yè)中內(nèi)的相對(duì)地位： 1、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率小于10%，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)已具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)規(guī)模，是具有一技之長(zhǎng)的公司，或者是行業(yè)的前三甲。 2、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率小于7%，已經(jīng)具備很大的規(guī)模，在經(jīng)營(yíng)上費(fèi)用也相當(dāng)節(jié)省。 3、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率大于20%，可能出現(xiàn)在以下行業(yè)中： a、自有品牌，廣告推銷的費(fèi)用非常貴； b、尚未具有經(jīng)濟(jì)規(guī)模的公司，因?yàn)榉帜福I(yíng)業(yè)總收入）小，所以指標(biāo)高。 c、市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，但仍需持續(xù)投入的行業(yè)。 d、需要不斷促銷，才有回頭客的行業(yè)，如超市。 e、餐飲業(yè)的費(fèi)用率一般在33%以上，所以餐飲業(yè)的毛利率也必須在50%以上才能持續(xù)經(jīng)營(yíng)。 茅臺(tái)公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用率近三年維持在10%左右，還是非常不錯(cuò)的。 3.4 經(jīng)營(yíng)安全邊際率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/毛利 =一家公司的真本事/公司所能創(chuàng)造的毛利=越大越好. 一般來(lái)說(shuō)經(jīng)營(yíng)安全邊際率大于60%. 經(jīng)營(yíng)安全邊際率反映一家公司是否有長(zhǎng)期穩(wěn)定的獲利能力,以及在遇到不景氣時(shí)所擁有的生存空間大不大. 經(jīng)營(yíng)安全邊際率越高,說(shuō)明公司獲利的空間越大.對(duì)于殺價(jià)性競(jìng)爭(zhēng)堅(jiān)持的也能更久一些,公司抵抗景氣波動(dòng)的能力越強(qiáng),這個(gè)數(shù)據(jù)越高越好. 茅臺(tái)連續(xù)五年經(jīng)營(yíng)安全邊際率大于60%，公司抵御市場(chǎng)波動(dòng)的能力非常強(qiáng)。 3.5 凈利率=凈利/營(yíng)收 越大越好. 作為投資人對(duì)所投資的公司最基本的要求是: 凈利率大于資金成本=報(bào)酬大于成本. 因?yàn)橐话銖你y行所取得的資金成本,通常大于2%.所以一家公司的凈利率也要大于2%才值得我們投資,凈利率是越高越好. 茅臺(tái)的凈利率連續(xù)5年50%左右，這數(shù)據(jù)真是亮瞎眼啊。 3.6 EPS(Earning Per Share) 每股收益/每股盈余=凈利潤(rùn)/總股數(shù),越多越好. 這個(gè)指標(biāo)可以讓投資人看出一家公司經(jīng)營(yíng)所賺得的稅后凈利潤(rùn),分到每一股上能為股東賺多少錢.這個(gè)肯定是越多越好. 國(guó)內(nèi)上市的公司每股面額大都是1元.如果一個(gè)公司EPS是11,那也就是公司今年賺到了11個(gè)自己的公司. 茅臺(tái)公司一年能賺30多個(gè)自己的公司，牛X! 3.7 ROE股東報(bào)酬率(權(quán)益報(bào)酬率)=股東可以分到的利益/股東出的錢，這個(gè)指標(biāo)越高越好. 股東報(bào)酬率是說(shuō)相對(duì)于股東出的錢,可以獲得多少報(bào)酬率.這個(gè)當(dāng)然是越多越好. 1 、ROE大于20%算是非常好的公司。巴菲特公司5年來(lái)平均報(bào)酬率大概為20%。如果能達(dá)到每年都有這個(gè)回報(bào)率，那就會(huì)產(chǎn)生巨大的復(fù)利效應(yīng)。 巴菲特說(shuō)：如果你持有一家優(yōu)秀公司的股票，那么時(shí)間就是你的朋友，相反，如果你持有一家平庸公司的股票，那時(shí)間就是你的敵人。 2、ROE小于7%可能不值得投資。 因?yàn)橘Y金成本都差不多要2－7%，收益都不足以抵消成本。另一方面，如果你投資了這些普通的公司，也就是失去了投資優(yōu)秀公司的機(jī)會(huì)，這就造成了機(jī)會(huì)成本的損失。 茅臺(tái)ROE近4年都大于30%，每年都能為股東帶來(lái)巨大的回報(bào)，怪不得這么投資者喜歡持有茅臺(tái)股票。 總結(jié)：茅臺(tái)公司絕對(duì)是一門好生意，各項(xiàng)指標(biāo)都領(lǐng)先同行，能穩(wěn)定的每年給投資人帶來(lái)高額回報(bào)。 4、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)：看看茅臺(tái)公司財(cái)務(wù)是否健康。其中包含負(fù)債占資產(chǎn)比率和長(zhǎng)期資金占不動(dòng)產(chǎn),廠房及設(shè)備比率(以長(zhǎng)支長(zhǎng),越長(zhǎng)越好)兩個(gè)指標(biāo)。 4.1 負(fù)債占資產(chǎn)比率=負(fù)債合計(jì)/(負(fù)債+所有者權(quán)益或股東權(quán)益)總計(jì). 銀行貸款成本大概1.5-3%,如果銀行貸款過(guò)多,因?yàn)殂y行的"晴天借傘,雨天收傘"的特性,在公司困難時(shí)期最需要用的時(shí)候是很難從銀行借到錢的,如果只有這一個(gè)資金渠道,那就非常危險(xiǎn)了. 這個(gè)時(shí)候還有另外一個(gè)資金渠道就是股東出資,股東什么情況會(huì)出資呢,那就是在公司賺錢的時(shí)候,雖然比銀行貸款成本要高很多,但銀行會(huì)在公司遇到困難的時(shí)候抽貸,股東不會(huì),所以公司寧愿使用高成本的股東資金,這樣能保證公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。 這個(gè)指標(biāo)反映公司債務(wù)占公司總資產(chǎn)的比例.越低越好.債務(wù)就像一個(gè)棒子,如果占比過(guò)高,也就相當(dāng)于棒子越大,位置越高,那如果落下來(lái),砸的也就越狠,甚至很有可能出人命. 如果是小棒子,位置也很低,相對(duì)就沒有什么危險(xiǎn). 負(fù)債占資產(chǎn)比率評(píng)判標(biāo)準(zhǔn): 1、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的公司一般會(huì)小于60%，當(dāng)然越小越好； 2、瀕臨破產(chǎn)的公司此指標(biāo)一般會(huì)大于80%，比例相當(dāng)高了。 茅臺(tái)公司的負(fù)債占資產(chǎn)比率近五年逐年降低，說(shuō)明股東出資越來(lái)越高，股東們很看好茅臺(tái)公司的發(fā)展前景，所以愿意拿錢出來(lái)給公司用。相對(duì)的公司對(duì)外借錢就少了。 4.2 長(zhǎng)期資金占不動(dòng)產(chǎn)，廠房及設(shè)備比率 = (所有者權(quán)益合計(jì)+非流動(dòng)負(fù)債合計(jì))/(固定資產(chǎn)+在建工程+工程物資). 這個(gè)指標(biāo)反映一家公司的長(zhǎng)期資金多大比例的使用在購(gòu)置公司長(zhǎng)期的資產(chǎn)上.比如說(shuō)我想投資買一套房子，我沒有那么多錢，只能用信用卡套現(xiàn)付錢，這樣就是能短支長(zhǎng)，因?yàn)樾庞每ǖ腻X一個(gè)月就要還，房產(chǎn)是長(zhǎng)期的投資。 如果我有一筆很多年都可能用不到錢，那就可以用來(lái)支付買房子這筆錢。當(dāng)然這筆錢使用時(shí)間可以很長(zhǎng)很長(zhǎng)。 如果能借到可以使用很長(zhǎng)時(shí)間的錢也是可以用于投資公司發(fā)展所需要廠房，設(shè)備等公司長(zhǎng)期固定資產(chǎn)。 經(jīng)常有遇到公司借高利貸用于公司經(jīng)營(yíng),大部分都不會(huì)有好結(jié)果.這就是在犯"以短支長(zhǎng)"的錯(cuò)誤. 所以我們投資的公司絕對(duì)不能有以短支長(zhǎng),可能出現(xiàn)這種致命風(fēng)險(xiǎn)的公司. 判斷標(biāo)準(zhǔn):如果一家公司的長(zhǎng)期資金占不動(dòng)產(chǎn)/廠房,設(shè)備比率低于100%,那我們就要小心了. 茅臺(tái)公司這項(xiàng)指標(biāo)連續(xù)五年大幅增長(zhǎng)，19年甚至達(dá)到了803%！相當(dāng)優(yōu)秀。 總結(jié)：茅臺(tái)公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)非常健康，股東們都看好公司未來(lái)發(fā)展，非常愿意借錢給公司來(lái)做生意，越來(lái)越大比例的長(zhǎng)期資金用于購(gòu)置公司的長(zhǎng)期資產(chǎn)上，為公司發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 6、償債能力，你欠我的，能還嗎？還越多越好！償債能力包含兩個(gè)指標(biāo)：流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。 6.1 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。意思是：能還嗎？/你欠我的。數(shù)值越大越好 。 假如一家公司外債欠了10個(gè)億，資產(chǎn)有50億。則流動(dòng)比率= 50/10 = 500％。說(shuō)明資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)債，比較安全，這錢還能償還。 假如另外一家公司外債欠了50個(gè)億，資產(chǎn)有10億。則流動(dòng)比率= 10/50 = 20％。說(shuō)明資產(chǎn)已經(jīng)遠(yuǎn)小于負(fù)債，屬于資不抵債，隨時(shí)有都可以發(fā)生倒閉的危機(jī)。 評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)：一般公司大于200％就已經(jīng)算不錯(cuò)了但MJ老師建議這個(gè)指標(biāo)最好是連續(xù)三年都大于300％！ 因?yàn)橐患夜咀钪匾娜齻€(gè)流動(dòng)資產(chǎn)分別是：現(xiàn)金，應(yīng)收帳款和存貨為了防止公司存貨賣不掉或者應(yīng)收帳款收不回來(lái)的情況，這個(gè)指標(biāo)大于或等于300％才行。 茅臺(tái)公司近三年流動(dòng)比率都在300%以上，并且最近12個(gè)月則高達(dá)611.7%，債務(wù)相對(duì)不高，手里現(xiàn)金足夠還債，還綽綽有余！ 6.2 速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付費(fèi)用/流動(dòng)負(fù)債 越大越好. 這個(gè)指標(biāo)反映公司能否快速歸還公司所欠負(fù)債，去掉不能很快變現(xiàn)的，剩余的錢就是可以隨時(shí)變現(xiàn)用于快速償還債務(wù)。 速動(dòng)比率19年和最近12月都突然低了非常多，原因就是分子中現(xiàn)金因會(huì)計(jì)全部歸為拆出資金一項(xiàng)，所以導(dǎo)致分子變小，即使分母不變，值也就變小了。我們知道現(xiàn)金其實(shí)并不比前幾年少，所以這個(gè)速動(dòng)比率茅臺(tái)也是挺優(yōu)秀的。 大總結(jié)：茅臺(tái)公司手中有超大量現(xiàn)金，毛利率高的讓人發(fā)指，絕對(duì)是一門不可多得的好生意。經(jīng)營(yíng)能力優(yōu)秀，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)安全性非常高，每年都能為股東帶來(lái)持續(xù)且穩(wěn)定的超額收益。可以說(shuō)茅臺(tái)是A股數(shù)一數(shù)二的絕佳投資標(biāo)的。 茅臺(tái)公司綜合得分（滿分100）：89分。沒錯(cuò)，茅臺(tái)確實(shí)是一家很棒的投資標(biāo)的，可以加入自選池，等待機(jī)會(huì)。 溫馨提醒：本文只提供公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析，不代表投資建議。公司現(xiàn)在股價(jià)是否適合投資，則只能由自己判斷。因看財(cái)務(wù)報(bào)表分析引起的投資行為而導(dǎo)致的損失，責(zé)任自擔(dān)。 下一篇分析： 美的集團(tuán)和格力電器公司財(cái)報(bào) 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